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瑞幸咖啡發(fā)布2023年第四季度財(cái)報(bào)，Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入70.7億元/+91.2%，GAAP下經(jīng)營利潤為2.1億元/上年同期為3.1億元，Q4經(jīng)營利潤率為3.0%，同比和環(huán)比回落主要是因?yàn)?.9元價(jià)格優(yōu)惠策略，公司經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤為3.6億元/上年同期為1.7億元，凈利潤率5.0%/同比提升0.5pct。
　　1、23Q4收入高增，價(jià)格戰(zhàn)下利潤回落。2023Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入70.7億元/+91.2%，其中自營門店收入53.0億元/同比增長86%，受益于門店數(shù)量增長88%，同店收入增長13.5%；加盟店收入17.6億元/同比增長109%，受益于加盟店數(shù)量的增長（yoy+119%）。
　　23Q4公司經(jīng)營利潤為2.1億元/上年同期為3.1億元，經(jīng)營利潤率3.0%/同比下降5.5pct，主要是因?yàn)椋?）9.9元價(jià)格優(yōu)惠，毛利率有所下降；2）北方極寒天氣影響；3）新店較多需要爬坡，部分分流老店；4）宏觀消費(fèi)與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力。23Q4公司歸母凈利潤為3.0億元，記錄了與虛假交易和重組相關(guān)的虧損0.42億元，錄得0.31億元的所得稅收益。
　　2、23Q4凈開業(yè)2975家，用戶量大幅提升。截止2023年12月末，公司共有門店數(shù)16248家，Q4凈增加2975家，創(chuàng)過去幾年單季度最高開業(yè)數(shù)量，其中直營店增加1821家，聯(lián)營店增加1154家。Q4公司自營門店同店增速為13.5%，其中10月受益于馬斯卡彭生酪拿鐵銷量較好。Q4月均交易用戶數(shù)6243萬/同比增長154%，環(huán)比增長6.8%，創(chuàng)季度新高。
　　毛利率下滑，費(fèi)用率有所增長。Q4公司整體毛利率50.3%/同比下降9.3pct，環(huán)比下降5.7pct，主要是：1）公司開啟“每周9.9元”活動(dòng)，杯單價(jià)下滑；2）冬季熱飲占比高，熱飲毛利低于夏季冰飲；3）給加盟商補(bǔ)貼。自營門店租金人工費(fèi)用率32.1%/同比提升3.7pct，主要是價(jià)格戰(zhàn)后杯量提升，人工、租金、水電有所增長；折舊攤銷費(fèi)用3.9%/同比增長0.6pct，履約送餐費(fèi)用8.8%/同比下降4.5pct，主要是9.9元優(yōu)惠訂單為線下訂單，配送訂單占比同比下降；門店經(jīng)營利潤率13.5%/同比下降10.1pct，一半是因?yàn)槊氏禄?，一半是因?yàn)槿斯し孔獬杀镜奶嵘?br>　　從期間費(fèi)用來看，銷售費(fèi)用率5.6%/同比提升1.0pct，主要是營銷活動(dòng)和對(duì)第三方平臺(tái)傭金有所增加；管理費(fèi)用率8.0%/同比下降3.2pct，受益于規(guī)模效應(yīng)，以及股份薪酬和期權(quán)的減少。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：開業(yè)速度不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)消費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)