>> 國投證券-石頭科技(688169)Q4單季度內(nèi)外銷收入保持快速增長-240227
| 上傳日期： |
2024/2/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張立聰,李奕臻,韓星雨 |
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事件：石頭科技發(fā)布2023年業(yè)績快報：公司2023年實現(xiàn)收入86.5億元，YoY+30.5%；歸母凈利潤20.5億元，YoY+73.6%；扣非業(yè)績18.3億元，YoY+52.7%。經(jīng)折算，Q4單季度實現(xiàn)收入29.7億元，YoY+32.6%；歸母凈利潤6.9億元，YoY+111.3%；扣非業(yè)績5.8億元，YoY+69.5%。公司Q4實際業(yè)績表現(xiàn)略低于此前的業(yè)績預(yù)告中值（Q4業(yè)績預(yù)告中值：歸母凈利潤7.4億元，扣非業(yè)績6.5億元），但公司Q4收入延續(xù)快速增長態(tài)勢。
石頭在國內(nèi)市場發(fā)布雙機械臂掃地機，產(chǎn)品競爭力有望提升：2023Q4石頭掃地機國內(nèi)線上銷售額YoY+35%，其中量YoY+38%，均價YoY-2%，銷售額份額同比+3pct至23%（奧維云網(wǎng)）。2024年開年以來，公司掃地機內(nèi)銷監(jiān)測份額略有下滑，24W1~W7（240101~240218）石頭掃地機線上銷售額YoY-8%，銷售額份額同比-2.1pct（奧維云網(wǎng)），我們認(rèn)為主要因為進(jìn)入銷售淡季且公司新品尚未發(fā)布。石頭于2月18日發(fā)布P10S系列新品，推出首款掃拖雙機械臂產(chǎn)品，產(chǎn)品競爭力增強，內(nèi)銷份額有望提升。此外，公司發(fā)布新款洗地機產(chǎn)品A20 Air，期待石頭洗地機、洗衣機等品類加速公司收入增長。
公司外銷延續(xù)高景氣：根據(jù)Google Trends，石頭2024年1月全球搜索熱度值YoY+8%，2023Q4全球搜索熱度值YoY+12%（23Q1/Q2/Q3為5%/6%/21%），反映公司在海外市場的關(guān)注度持續(xù)提升。石頭在2024年1月的CES展會發(fā)布S8系列、QRevo系列的海外新品，新品增加機械臂功能，價格較海外現(xiàn)有產(chǎn)品有所提升。短期來看，我們預(yù)計石頭在海外的銷售均價有望繼續(xù)提升。此外，公司23Q1外銷增速較低，24Q1有望在低基數(shù)下實現(xiàn)較快增長。
石頭Q4單季度盈利能力同比提升：2023Q4石頭單季度歸母凈利潤YoY+111.3%，歸母凈利率同比+8.7pct，環(huán)比-3.4pct。我們認(rèn)為，公司Q4凈利率提升主要因為：1）公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級；2）公司收入規(guī)模擴大，固定費用有所攤薄；3）投資收益等非經(jīng)常性損益增加較多。公司Q4非經(jīng)常性損益約為1.2億元，同比+1.3億元。
投資建議：石頭領(lǐng)先的產(chǎn)品力是未來收入增長的基礎(chǔ)，精簡SKU和優(yōu)秀的經(jīng)營管理能力使其維持行業(yè)領(lǐng)先的盈利能力。預(yù)計石頭2024~2025年EPS分別為17.00/18.69元，給予6個月目標(biāo)價391.00元，對應(yīng)2024年P(guān)E估值為23x，維持買入-A的投資評級。
風(fēng)險提示：海外經(jīng)濟環(huán)境惡化，行業(yè)競爭加劇。
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