>> 東北證券-銀泰黃金(000975)收購Osino Resource事件點評：收購海外優(yōu)質(zhì)金礦，高成長邏輯有望持續(xù)兌現(xiàn)-240226
| 上傳日期： |
2024/2/27 |
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| 677KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曾智勤,聶政 |
| 下載權限： |
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事件：公司擬以每股1.90加元的價格，現(xiàn)金方式收購加拿大公司OsinoResources 100%股權，收購的交易金額約為3.68億加元（當前匯率下約折合人民幣19.6億），收購完成后，公司將持有Osino 100%股權。
收購非洲優(yōu)質(zhì)金礦，公司有望實現(xiàn)資源儲量&產(chǎn)量大幅擴張：1）Osino金資源量近百噸：Osino的核心資產(chǎn)是位于非洲納米比亞的Twin Hills采礦權，金資源量約99.2噸，品位1.09g/t，金儲量約66.9噸，品位1.04g/t；此外，Osino還擁有Ondundu探礦權，推斷金資源量28噸，品位1.13g/t，且未來增儲潛力較大。Osino收購完成后，有望大幅擴張公司資源儲量。2）規(guī)劃年產(chǎn)量5噸，Aisc成本1011美元/盎司：根據(jù)2023年6月可研，Twin Hills計劃生產(chǎn)年限為13年，預計平均年產(chǎn)金5.04噸，可研AISC成本約為1011美元/盎司（折234元/克），規(guī)劃2024年7月啟動建設工作，并于2026年投產(chǎn)。細節(jié)上看，Twin Hills采礦方式為露采，選礦方式為重選+炭浸+干排工藝，項目毗鄰全封閉國家二級礫石公路，已和納米比亞國家供電公司簽署了供電協(xié)議，交通與用電方面也較為便利，預計項目落地成功性較高，未來年產(chǎn)5噸的規(guī)模將顯著擴充公司體量（目前公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量7噸左右）。3）收購Osino彰顯公司推進高成長戰(zhàn)略的堅定信心：根據(jù)公司此前2023年11月發(fā)布的戰(zhàn)略規(guī)劃，2026/2030年末公司規(guī)劃礦產(chǎn)金產(chǎn)量將達15/28噸，金資源量及儲量達300噸/600噸+，而收購Osino彰顯了公司完成戰(zhàn)略目標的堅定信心和執(zhí)行力，未來有望通過國內(nèi)礦山潛力挖掘+海外礦山收購不斷兌現(xiàn)高成長邏輯。
降息預期持續(xù)推進，金價中期趨勢向上。目前美國經(jīng)濟動能正在弱化但韌性始終存在，但往后看隨著超儲消耗、企業(yè)債到期，美國經(jīng)濟或存在更明顯的下行壓力，疊加通脹逐步下降至低位，聯(lián)儲降息為必選項?？紤]到2023年末FOMC會議后降息預期已打開，目前金價已進入易漲難跌的狀態(tài)，降息預期雖有反復但已在路途中，金價向上趨勢不變。
盈利預測與投資建議：考慮到公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃中未來產(chǎn)量增幅較大，且Osino收購有望落地，預計公司2023-2025年歸母凈利14.7/18.3/24.2億，未來公司黃金業(yè)務或量價齊升，繼續(xù)給予公司“增持”評級。
風險提示：美聯(lián)儲緊縮超預期、金礦品位波動、盈利預測不及預期
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