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▌ 2024年折疊屏手機(jī)市場(chǎng)持續(xù)火爆，華為出貨目標(biāo)大幅上調(diào)
　　據(jù)IDC最新預(yù)測(cè)，2024年全球折疊機(jī)出貨量2500萬(wàn)部，YOY+37%，市場(chǎng)空間廣闊。據(jù)臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)，2024年華為折疊機(jī)出貨目標(biāo)700萬(wàn)-1000萬(wàn)部，較2023年的260萬(wàn)部最高增幅將近3倍，目前已向供應(yīng)鏈下達(dá)“追加訂單”。折疊屏手機(jī)作為疲軟手機(jī)市場(chǎng)中高確定性高成長(zhǎng)賽道，行業(yè)景氣度持續(xù)向好。
　　▌卡位折疊機(jī)鉸鏈組件業(yè)務(wù)，驅(qū)動(dòng)盈利能力提升
　　公司深耕消費(fèi)電子MIM行業(yè)多年，技術(shù)實(shí)力行業(yè)領(lǐng)先，管理體系成熟，量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)豐富，品牌客戶覆蓋率高。憑借在MIM零部件領(lǐng)域積累的材料創(chuàng)新能力、精度控制能力和一致性管控能力，縱向切入價(jià)值量更高的折疊機(jī)鉸鏈MIM組件業(yè)務(wù)。截至2023年11月，公司折疊機(jī)鉸鏈MIM組件已實(shí)現(xiàn)兩個(gè)客戶量產(chǎn)應(yīng)用+一客戶認(rèn)證完成。預(yù)計(jì)2024年隨著MIM組件業(yè)務(wù)客戶的持續(xù)擴(kuò)展和滲透率的提升，公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升。
　　▌客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，深度受益國(guó)產(chǎn)品牌放量
　　自2022年以來(lái)，為對(duì)沖海外大客戶需求波動(dòng)的影響，公司持續(xù)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，加快國(guó)內(nèi)客戶的開(kāi)拓力度。存量客戶方面，深挖已有客戶的需求，積極配合客戶進(jìn)行新項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)和量產(chǎn)，加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；增量客戶方面，憑借在MIM領(lǐng)域多年的技術(shù)積累和豐富的量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，大力開(kāi)拓新增客戶，持續(xù)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。23H1公司國(guó)內(nèi)客戶營(yíng)收占比69.09%，同比增幅高達(dá)21.63pct，23Q3單季度歸母凈利潤(rùn)1.53億，環(huán)比大幅增長(zhǎng)21.83倍。展望2024年，折疊屏手機(jī)市場(chǎng)持續(xù)放量疊加國(guó)產(chǎn)品牌迅速崛起，有望助力公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2023-2025年收入分別為26.21、33.66、42.52億元，EPS分別為1.11、1.53、1.88元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為23、17、14倍。看好公司在國(guó)產(chǎn)品牌折疊機(jī)放量背景下的產(chǎn)品升級(jí)&客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，首次覆蓋，給予“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期，新產(chǎn)線良率不及預(yù)期，技術(shù)迭代等風(fēng)險(xiǎn)