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偉思醫(yī)療公布2023年業(yè)績(jī)快報(bào)。2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.62億元（同比增長(zhǎng)43.72%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.36億元（同比增長(zhǎng)45.41%）；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.22億元（同比增長(zhǎng)58.90%）；歸母凈利率為29.52%，扣非后凈利率為26.33%。分季度看：2023Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.30億元（同比增長(zhǎng)24.19%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.35億元（同比增長(zhǎng)9.77%）；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.31億元（同比增長(zhǎng)7.82%）；歸母凈利率為26.64%，扣非后凈利率為23.72%。
　　觀點(diǎn)：康復(fù)行業(yè)需求復(fù)蘇，疊加核心產(chǎn)品升級(jí)迭代，全年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)康復(fù)?？坪诵漠a(chǎn)品線持續(xù)完善，醫(yī)美能量源等新興業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，多管線發(fā)力注入長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)力。
　　重磅產(chǎn)品升級(jí)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，2023年激勵(lì)目標(biāo)如期達(dá)成。在反腐等短期不利因素影響的背景下，公司2023年收入利潤(rùn)仍穩(wěn)健增長(zhǎng)。在剔除股份支付費(fèi)用后，2023年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)64.02%，激勵(lì)目標(biāo)如期達(dá)成（收入增長(zhǎng)不低于50%或凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不低于60%）。公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的原因有：1）全新一代盆底功能磁、經(jīng)顱磁、團(tuán)體生物反饋儀等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)迭代升級(jí)上市，驅(qū)動(dòng)核心產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模與市場(chǎng)份額快速增長(zhǎng)；2）營(yíng)銷體系優(yōu)化調(diào)整，銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與科室覆蓋進(jìn)一步完善；3）康復(fù)行業(yè)終端需求復(fù)蘇反彈。
　　堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，聚焦完善康復(fù)?？飘a(chǎn)品矩陣。公司堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的戰(zhàn)略，持續(xù)擴(kuò)展產(chǎn)品管線，2023年磁技術(shù)、激光射頻、康復(fù)機(jī)器人等多領(lǐng)域進(jìn)展順利。其中，塑形磁于3月取得FDA認(rèn)證，半導(dǎo)體激光治療儀于3月取得注冊(cè)證，高頻電灼儀于7月成功上市，康復(fù)機(jī)器人也形成了覆蓋上下肢的較為全面的產(chǎn)品矩陣。不斷豐富的康復(fù)產(chǎn)品管線夯實(shí)了業(yè)務(wù)擴(kuò)張的基礎(chǔ)。
　　內(nèi)延+外購(gòu)加碼新興業(yè)務(wù)，培育增長(zhǎng)新動(dòng)能。公司聚焦康復(fù)基石業(yè)務(wù)，同時(shí)也持續(xù)培育新興業(yè)務(wù)，包括收購(gòu)科瑞達(dá)激光，進(jìn)一步提升泌尿相關(guān)科室拓展及激光技術(shù)自主研發(fā)能力；持續(xù)加碼醫(yī)美能量源器械，全面布局塑形磁、皮秒激光和射頻（私密、溶脂、抗衰）。目前皮秒激光臨床實(shí)驗(yàn)入組已全部完成，產(chǎn)品效果反饋良好；射頻抗衰、射頻溶脂正在有序推進(jìn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)收分別為4.62、5.80、7.01億元，分別同比增長(zhǎng)43.7%、25.4%、21.0%；歸母凈利潤(rùn)分別為1.36、1.80、2.30億元，分別同比增長(zhǎng)44.6%、32.5%、28.0%；對(duì)應(yīng)PE分別為28X、21X、16X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新品研發(fā)銷售進(jìn)展不及預(yù)期，人才流失風(fēng)險(xiǎn)。