>> 方正證券-百龍創(chuàng)園(605016)公司點評報告：業(yè)績穩(wěn)健增長，期待2024年產(chǎn)能釋放貢獻(xiàn)新增量-240227
| 上傳日期： |
2024/2/28 |
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| 284KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王澤華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年年度業(yè)績快報，2023年公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入8.68億元，同比增長20.28%，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.93億元，同比增長27.97%，預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.76億元，同比增長24.51%。
干燥塔項目投產(chǎn)拉動增長，23Q4表現(xiàn)基本符合預(yù)期。23Q4公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入2.14億元，同比增長25.03%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.52億元，同比增長57.41%。公司2023年4月“年產(chǎn)20000噸功能糖干燥項目”投產(chǎn)，產(chǎn)能釋放拉動銷量快速增長，對營收和利潤產(chǎn)生貢獻(xiàn)。
短期來看，3萬噸膳食纖維和1.5萬噸結(jié)晶糖項目將在2024年貢獻(xiàn)增量，業(yè)績有望延續(xù)高增勢頭。2024年，“年產(chǎn)30000噸可溶性膳食纖維項目”和“年產(chǎn)15000噸結(jié)晶糖項目”兩大新增產(chǎn)能項目將投產(chǎn)，預(yù)計目前處于單體設(shè)備調(diào)試階段，將較快達(dá)到完全可使用狀態(tài)。我們認(rèn)為，公司膳食纖維產(chǎn)品具有較高壁壘，阿洛酮糖目前處于高景氣度賽道，待兩大項目完全投產(chǎn)后，公司業(yè)績表現(xiàn)有望持續(xù)上臺階，延續(xù)2023年高增表現(xiàn)。
中長期來看，泰國功能糖生產(chǎn)基地建設(shè)在即，中長期盈利能力有望提升。2023年10月，公司擬在泰國投資建設(shè)功能糖（阿洛酮糖生產(chǎn)線同時具備生產(chǎn)阿洛酮糖、結(jié)晶果糖、異麥芽酮糖等結(jié)晶糖產(chǎn)品；抗性糊精生產(chǎn)線可聯(lián)產(chǎn)低聚果糖、低聚異麥芽糖、低聚半乳糖等益生元產(chǎn)品）生產(chǎn)基地項目，預(yù)計總投資金額約4.52億元人民幣。次月，公司公告完成泰國子公司的國內(nèi)備案登記事宜和泰國當(dāng)?shù)刈缘怯浭掷m(xù)，泰國項目進(jìn)展迅速，我們預(yù)計泰國項目即將進(jìn)入建設(shè)期。公司在泰國建設(shè)生產(chǎn)基地具有多重意義：1）踐行國際化戰(zhàn)略，提升國際競爭力；2）降低生產(chǎn)成本，提升盈利水平；3）降低關(guān)稅水平，避免貿(mào)易風(fēng)險。我們認(rèn)為，公司在泰國建廠意義重大，為公司持續(xù)拓寬海外業(yè)務(wù)邁出重要一步，待工廠建成投產(chǎn)后，公司盈利能力有望實現(xiàn)較大提升。
盈利預(yù)測：我們認(rèn)為，公司具備深厚的研發(fā)創(chuàng)新功力，能夠持續(xù)開發(fā)小而美的品種，公司膳食纖維和阿洛酮糖項目穩(wěn)步進(jìn)行中，泰國項目也將進(jìn)入建設(shè)期，公司產(chǎn)能持續(xù)提升，推動業(yè)績增長，我們持續(xù)看好公司中長期的發(fā)展。我們預(yù)計公司2023-25年可實現(xiàn)歸母凈利潤1.93/2.97/4.31億元，同比分別+28%/+54%/+45%，當(dāng)前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為37X/24X/17X，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能消化進(jìn)度不及預(yù)期；技術(shù)快速迭代、市場競爭加劇；原材料價格大幅波動；投資項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期等
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