>> 興業(yè)證券-百龍創(chuàng)園(605016)單季度業(yè)績進一步增長，泰國建廠持續(xù)加碼阿洛酮糖產(chǎn)品-231113
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
大小： |
503KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張志揚,劉夢嵐 |
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事件：百龍創(chuàng)園發(fā)布2023年三季度報，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入65379.21萬元，同比增長18.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤14133.95萬元，同比增長19.79%。按三季報截止的總股本計算，實現(xiàn)每股收益為0.57元，同比下降13.64%。從單季來看，2023Q3單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入24103.53萬元，同比增長52.74%，環(huán)比增長10.42%；實現(xiàn)歸母凈利潤5023.99萬元，同比增長27.07%，環(huán)比增長7.69%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4847.22萬元，同比增長43.23%，環(huán)比增長9.65%。
膳食纖維、阿洛酮糖等收入大幅提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加一體化助力業(yè)績提升。公司通過靈活調(diào)整產(chǎn)線，將產(chǎn)品由益生元調(diào)整成生產(chǎn)附加值較高的膳食纖維產(chǎn)品。此外，公司年產(chǎn)20000噸功能糖干燥項目（年產(chǎn)8000噸粉成品低聚果糖，5000噸粉成品抗性糊精，7000噸粉成品聚葡萄糖產(chǎn)品）于2023年上半年投產(chǎn)。受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和新增產(chǎn)能投產(chǎn)，公司經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，公司的膳食纖維、阿洛酮糖等高毛利產(chǎn)品營業(yè)收入均實現(xiàn)大幅增長，膳食纖維系列實現(xiàn)收入3.36億元，同比增長35.44%；健康甜味劑系列實現(xiàn)收入1.16億元，同比增長49.86%。高毛利產(chǎn)品占比增加帶動公司的盈利能力增長，2023年前三季度公司毛利率為33.90%，同比增長1.89pcts。
擬建設(shè)泰國基地，打開公司成長新空間。根據(jù)公告，公司擬在泰國投資4.52億元人民幣新建阿洛酮糖和抗性糊精等產(chǎn)品，該生產(chǎn)線也可同時生產(chǎn)結(jié)晶果糖、異麥芽酮糖等結(jié)晶糖產(chǎn)品，還可聯(lián)產(chǎn)低聚果糖、低聚異麥芽糖、低聚半乳糖等益生元產(chǎn)品。建廠后公司預(yù)計在泰國當?shù)夭少彽矸墼牧?，價格較國內(nèi)低有助于公司降低生產(chǎn)成本。
維持“增持”的投資評級。百龍創(chuàng)園主營業(yè)務(wù)為益生元系列產(chǎn)品、膳食纖維系列產(chǎn)品、其他淀粉糖（醇）系列產(chǎn)品和健康甜味劑產(chǎn)品。公司和下游眾多知名食品飲料品牌合作，并為下游提供定制化產(chǎn)品保障客戶粘性。公司的益生元和膳食纖維產(chǎn)量均居全球前列，市占率穩(wěn)定，且新客戶持續(xù)突破中，公司20000噸功能糖干燥項目投產(chǎn)后也將進一步夯實公司在細分添加劑行業(yè)的領(lǐng)先地位。公司的募投項目30000噸的可溶性膳食纖維項目在建，預(yù)計23年四季度投產(chǎn)。在健康甜味劑板塊，公司的阿洛酮糖產(chǎn)品在公司技術(shù)迭代下毛利率不斷提升，生產(chǎn)穩(wěn)定。目前阿洛酮糖的國內(nèi)應(yīng)用許可尚在審批中，審批通過后有望打開國內(nèi)市場。公司15000噸結(jié)晶糖（10000噸結(jié)晶果糖，5000噸阿洛酮糖）建設(shè)中，預(yù)計23年四季度投產(chǎn)。以2.49億股本計算，我們維持2023-2025年EPS分別為0.77、1.17、1.48元的盈利預(yù)測，維持“增持”評級。
風險提示：產(chǎn)品價格低迷的風險，新建項目投產(chǎn)不及預(yù)期的風險，環(huán)保政策收緊風險。
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