久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023Q1-3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為6.54億元，同比+18.79%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.41億元，同比+19.79%。其中，單三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.41億元，同比+52.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.50億元，同比+27.07%。同時(shí)，公司公告擬在泰國(guó)建設(shè)功能糖生產(chǎn)基地項(xiàng)目，邁出海外工廠布局第一步。
　　四大系列產(chǎn)品多點(diǎn)開(kāi)花，華東&北方地區(qū)高速增長(zhǎng)。23Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.41億元，同比+52.74%。
　　■分產(chǎn)品來(lái)看，23Q3膳食纖維系列實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.24億元，同比+61.21%，益生元系列實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.75億元，同比+59.85%，健康甜味劑系列實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.35億元，同比+40.73%，其他淀粉糖（醇）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.05億元，同比+38.84%。我們判斷主要系公司年產(chǎn)20000噸功能糖干燥項(xiàng)目全面投產(chǎn)，貢獻(xiàn)了部分營(yíng)收增量。
　　■分地區(qū)來(lái)看，公司23Q3境外地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.24億元，同比+52%，華東地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.66億元，同比+84%。其余地區(qū)，東北/西北地區(qū)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.05/0.11億元，同比+109%/+102%，實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。此外，華中/華南/華北/西南分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.14/0.11/0.07/0.02億元，分別同比+18%/21%/42%/2%。
　　毛利率表現(xiàn)穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)效率穩(wěn)步改善。23Q3公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.50億元，同比+27.07%。23Q3實(shí)現(xiàn)毛利率/歸母凈利率分別為33.68%/20.84%，分別同比+0.19pct/-4.21pct，歸母凈利率同比下滑主要受到公允價(jià)值變動(dòng)凈收益等其他收益同比減少的影響。23Q3公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為3.31%/1.94%/4.29%，同比-0.70/-1.57/+0.23pct，公司費(fèi)用率水平有所改善，穩(wěn)步提升經(jīng)營(yíng)效率。
　　泰國(guó)功能糖生產(chǎn)基地項(xiàng)目落地，降本提效，盈利水平有望提升。公司擬在泰國(guó)投資建設(shè)功能糖（阿洛酮糖生產(chǎn)線同時(shí)具備生產(chǎn)阿洛酮糖、結(jié)晶果糖、異麥芽酮糖等結(jié)晶糖產(chǎn)品；抗性糊精生產(chǎn)線可聯(lián)產(chǎn)低聚果糖、低聚異麥芽糖、低聚半乳糖等益生元產(chǎn)品）生產(chǎn)基地項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資金額約4.52億元人民幣，其中公司投資金額約1.32億元人民幣，泰國(guó)子公司銀行借款金額3.2億元人民幣。
　　本次投資泰國(guó)生產(chǎn)基地的主要目的有：1）踐行國(guó)際化戰(zhàn)略。未來(lái)公司將以泰國(guó)生產(chǎn)基地為支點(diǎn)，與國(guó)際客戶加深產(chǎn)品及市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度，持續(xù)加強(qiáng)海外客戶服務(wù)能力，不斷提高海外市場(chǎng)開(kāi)拓能力。2）降低生產(chǎn)成本，提升盈利水平。泰國(guó)當(dāng)?shù)赜衩椎矸蹆r(jià)格和木薯淀粉價(jià)格折合人民幣比國(guó)內(nèi)低15-20%，具有明顯的原材料成本優(yōu)勢(shì)，其它糖質(zhì)原料（如低聚果糖主要生產(chǎn)原料為蔗糖），當(dāng)?shù)貎r(jià)格僅為國(guó)內(nèi)的70%左右。3）降低關(guān)稅水平，避免貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。泰國(guó)生產(chǎn)基地的建設(shè)，相關(guān)產(chǎn)品出口到美國(guó)只征收基礎(chǔ)關(guān)稅。我們認(rèn)為，此次在泰國(guó)建設(shè)功能糖生產(chǎn)基地，是公司的戰(zhàn)略布局投資，為公司持續(xù)拓寬海外業(yè)務(wù)邁出重要一步，待工廠建成投產(chǎn)后，公司盈利能力有望實(shí)現(xiàn)較大提升。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們認(rèn)為，公司具備深厚的研發(fā)創(chuàng)新功力，能夠持續(xù)開(kāi)發(fā)小而美的品種，為公司中長(zhǎng)期發(fā)展提供持續(xù)成長(zhǎng)的動(dòng)力；公司布局海外工廠，有助于提升海外市場(chǎng)開(kāi)拓能力，降低原材料成本和關(guān)稅水平，有望提升公司盈利能力。我們預(yù)計(jì)公司2023-25年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.02/2.99/4.37億元，同比分別+34%/+48%/+46%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為33X/22X/15X，調(diào)升至“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能消化進(jìn)度不及預(yù)期；技術(shù)快速迭代、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；投資項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期等