>> 招商證券-家電行業(yè)沃爾瑪收購Vizio事件影響點評：北美電視競爭再現(xiàn)“樂視時刻”-240226
| 上傳日期： |
2024/2/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
史晉星,彭子豪,閆哲坤 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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事件：
沃爾瑪2月20日官宣擬23億美元（165億元）收購美國市占率第三的中端互聯(lián)網(wǎng)電視品牌Vizio，倘若交易完成，沃爾瑪將擁有ONN與Vizio兩大自有電視品牌，美國出貨量超過1070萬臺，其中ONN出貨量590萬臺，Vizio出貨量480萬臺，幫助沃爾瑪一躍成為美國第一大電視品牌，改寫行業(yè)競爭格局。
評論：
1、利好沃爾瑪代工廠集中度提升
2023年沃爾瑪ONN品牌前三大電視機代工廠為兆馳股份、康冠科技、四川長虹，而Vizio主要代工廠為群創(chuàng)、京東方視訊、冠捷科技和瑞軒?？紤]到沃爾瑪收購后規(guī)模擴(kuò)大，出于提升供應(yīng)商議價能力，或推動現(xiàn)有代工廠集中度提升，我們判斷短期整合階段維持代工合作穩(wěn)定，中長期訂單轉(zhuǎn)移有利于沃爾瑪現(xiàn)有供應(yīng)商，而Vizio代工廠或被擠出。
2、北美電視競爭再現(xiàn)“樂視時刻”
Vizio最早2016年由華人企業(yè)家在美創(chuàng)辦，對標(biāo)國內(nèi)樂視，當(dāng)年樂視曾宣布20億美元收購Vizio進(jìn)入美國市場（2017年4月毀約放棄），此次Vizio被收購宣告“美版樂視”經(jīng)營陷入困頓，2023年1-9月Vizio收入12億美元-11%，凈利潤1500萬美元，過去三年始終處于微利或者虧損狀態(tài)，Vizio電視銷量也從2020年巔峰710萬臺萎縮至2023年480萬臺，市值從21年初的38億美元跌至最低不足10億美元。“美版樂視”Vizio退出標(biāo)志著硬件不賺錢、光靠內(nèi)容生態(tài)變現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)品牌在美國市場同樣生存艱難，北美電視市場價格競爭趨緩，跟Vizio品牌定位相似的海信和TCL或迎來發(fā)展機遇。
3、沃爾瑪醉翁之意不在酒，平臺廣告變現(xiàn)是真章
Vizio當(dāng)期SmartCast平臺活躍用戶1790萬（自2018年以來增長約400%），ARPU值31.55美元+14%，擁有500多個廣告商，帶動廣告收益年增27%，這或許是促成沃爾瑪此次收購的主因。其次Vizio電視60%銷量通過沃爾瑪旗下山姆會員店銷售，渠道協(xié)同+規(guī)模擴(kuò)大供應(yīng)鏈議價或是次要原因。沃爾瑪2021年新增廣告業(yè)務(wù)Walmart Connect，2023年全球廣告業(yè)務(wù)收入達(dá)34億美元，同比增長28%（全球電商銷售超過1000億美元+23%）。此次沃爾瑪收購Vizio后不排除后續(xù)將Smart Cast平臺嫁接到ONN品牌，提升廣告內(nèi)容變現(xiàn)能力（從而威脅Roku市場地位）。沃爾瑪執(zhí)行副總裁表示“此次收購幫助盈利的廣告業(yè)務(wù)能夠迅速擴(kuò)展，Walmart Connect幫助品牌與每周數(shù)百萬顧客建立有意義的聯(lián)系，和Vizio的結(jié)合將重新定義零售和娛樂的交叉點”。
投資建議：1）電視機代工廠重點推薦兆馳股份、康冠科技，關(guān)注四川長虹，主要受益于沃爾瑪收購Vizio后潛在訂單轉(zhuǎn)移機會；2）電視品牌重點推薦海信視像，關(guān)注TCL電子，沃爾瑪Vizio收購后更側(cè)重擴(kuò)大采購規(guī)模、通過廣告提高變現(xiàn)收益，海外電視市場價格競爭趨緩，國產(chǎn)品牌全球崛起迎來機遇。
風(fēng)險提示：收購交易審批不確定，電視終端需求不及預(yù)期，行業(yè)價格競爭加劇影響盈利，面板價格快速上漲。
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