>> 國泰君安-同花順(300033)2023年業(yè)績點評：B端業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，未來期待AI賦能主業(yè)-240227
| 上傳日期： |
2024/2/28 |
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| 991KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
整除 |
作者： |
劉欣琦,李藝軒 |
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本報告導(dǎo)讀：
受市場交投活躍度走弱及公司主動加大費用支出影響，23年業(yè)績略低于預(yù)期，近期公司AI大模型算法已經(jīng)通過監(jiān)管備案，未來有望賦能主業(yè)增長，維持“增持”評級。
投資要點：
維持“增持”評級，給予24年估值60xPE，調(diào)整目標(biāo)價至181.2元。公司2023年實現(xiàn)營收35.6億元，+0.1%yoy，實現(xiàn)凈利潤14.0億元，-17.1%yoy?？紤]到公司在未來幾年預(yù)計將保持較高費用支出，我們預(yù)測公司24-26年EPS為3.02/3.52/4.21元（24/25年前值為3.90/4.79元），考慮到公司AI大模型有望在長期賦能主業(yè)增長，給予公司高于可比同業(yè)的估值溢價，給予公司24年60xPE，對應(yīng)目標(biāo)價181.2元。
市場交投活躍度走弱及費用逆勢提升是23年業(yè)績承壓的主要原因。雖然B端軟件銷售業(yè)務(wù)在需求驅(qū)動下較快提升，但受資本市場波動影響，市場成交量下滑及交投情緒持續(xù)走弱拖累C端業(yè)務(wù)表現(xiàn)。在成本費用端，一方面由于B端業(yè)務(wù)發(fā)展需要擴(kuò)張銷售人員及加大數(shù)據(jù)采購力度，另一方面則由于加快推進(jìn)AI大模型應(yīng)用進(jìn)展導(dǎo)致研發(fā)人員及算力投入增長，全年銷售、研發(fā)費用分別同比+35.2%/+10.5%。
AI大模型算法已通過深度合成服務(wù)備案，未來有望全面賦能主業(yè)增長。據(jù)國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室，同花順HithinkGPT大模型算法已通過第四批深度合成服務(wù)算法備案，當(dāng)前正穩(wěn)步推面向相應(yīng)業(yè)務(wù)場景開展研發(fā)與測試。在AI大模型的賦能下，中國智能投顧和投研市場有望受益于客戶付費意愿提升而快速增長，公司有望憑借數(shù)據(jù)和算法優(yōu)勢獲取較高市場份額。
催化劑：公司推出更多AI大模型產(chǎn)品及基于AI技術(shù)升級過的產(chǎn)品
風(fēng)險提示：資本市場劇烈波動、公司AI大模型商業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期
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