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事項(xiàng)：
　　公司近期分別發(fā)布了關(guān)于授權(quán)副總經(jīng)理代行總經(jīng)理職務(wù)的公告，以及關(guān)于收到重大資產(chǎn)出售剩余交易價(jià)款全部款項(xiàng)的公告，公司2023年處于整體剝離房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，而隨著公司業(yè)務(wù)高層的調(diào)整落地以及交易款項(xiàng)的交割完畢，將為公司今年進(jìn)一步推動(dòng)核心大健康美業(yè)的布局發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)能。
　　國(guó)信零售觀點(diǎn)：
　　2023年公司處于剝離房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型重要時(shí)期，整體財(cái)報(bào)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)預(yù)計(jì)受到地產(chǎn)短期不可持續(xù)因素而有所影響，但公司通過(guò)組織管理的相應(yīng)調(diào)整，產(chǎn)品渠道的迭代升級(jí)，進(jìn)一步夯實(shí)了核心化妝品業(yè)務(wù)為主的大健康板塊布局，2024年有望在業(yè)務(wù)調(diào)整梳理完成后的第一個(gè)完整年度，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的開(kāi)拓發(fā)展。
　　聚焦核心主業(yè)持續(xù)夯實(shí)運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)：公司全面聚焦以美妝業(yè)務(wù)為核心，2023年主要品牌璦爾博士和頤蓮?fù)ㄟ^(guò)產(chǎn)品端迭代上新以及渠道端精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)了品牌量?jī)r(jià)共振，推動(dòng)公司化妝品業(yè)務(wù)在行業(yè)需求承壓下逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。同時(shí)公司針對(duì)美護(hù)行業(yè)熱門(mén)細(xì)分領(lǐng)域如敏感肌、香氛精油及重組膠原蛋白等，均作出了差異化品牌布局，有望為長(zhǎng)期開(kāi)拓新增長(zhǎng)曲線打下基礎(chǔ)。
　　人事理順疊加資源扶持注入轉(zhuǎn)型動(dòng)能：伴隨地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離后公司核心主業(yè)的變化，公司管理層也迎來(lái)相應(yīng)變革，新的專業(yè)化高管團(tuán)隊(duì)有助于公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型及后續(xù)發(fā)展的順利開(kāi)展，而后續(xù)持續(xù)激勵(lì)機(jī)制優(yōu)化也值得期待。同時(shí)剝離地產(chǎn)所獲得的交易現(xiàn)金的到賬也將為公司后續(xù)業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供充足的彈藥。整體來(lái)看，集團(tuán)大股東對(duì)上市公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型扶持態(tài)度已極為明確。
　　整體來(lái)看，公司通過(guò)一年時(shí)間的主業(yè)轉(zhuǎn)型改革，目前已經(jīng)在戰(zhàn)略聚焦、資源配備以及機(jī)制梳理上初步調(diào)整完畢，未來(lái)化妝品主業(yè)有望在核心品牌的產(chǎn)品不斷迭代升級(jí)、渠道持續(xù)擴(kuò)張下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的高質(zhì)量成長(zhǎng)，潛力新品牌的孵化也將為業(yè)務(wù)帶來(lái)新增長(zhǎng)動(dòng)能；醫(yī)藥及原料業(yè)務(wù)也有望依托公司全球領(lǐng)先的玻尿酸研發(fā)應(yīng)用技術(shù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健成長(zhǎng)，同時(shí)在充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備下，后續(xù)相關(guān)的資本外延也值得期待。我們維持公司2023-2025年歸母凈利至2.87/4.06/5.21億，對(duì)應(yīng)PE為32/23/18倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　投資建議：
　　整體來(lái)看，公司通過(guò)一年時(shí)間的主業(yè)轉(zhuǎn)型改革，目前已經(jīng)在戰(zhàn)略聚焦、資源配備以及機(jī)制梳理上初步調(diào)整完畢，未來(lái)化妝品主業(yè)有望在核心品牌的產(chǎn)品不斷迭代升級(jí)、渠道持續(xù)擴(kuò)張下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的高質(zhì)量成長(zhǎng)，潛力新品牌的孵化也將為業(yè)務(wù)帶來(lái)新增長(zhǎng)動(dòng)能；醫(yī)藥及原料業(yè)務(wù)也有望依托公司全球領(lǐng)先的玻尿酸研發(fā)應(yīng)用技術(shù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健成長(zhǎng)，同時(shí)在充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備下，后續(xù)相關(guān)的資本外延也值得期待。我們維持公司2023-2025年歸母凈利至2.87/4.06/5.21億，對(duì)應(yīng)PE為32/23/18倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀環(huán)境影響風(fēng)險(xiǎn)，新品推出不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)