>> 國信證券-商貿(mào)零售行業(yè)3月投資策略：春節(jié)消費(fèi)提振行業(yè)基本面，關(guān)注三八節(jié)美妝品牌表現(xiàn)-240228
| 上傳日期： |
2024/2/28 |
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| 654KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張峻豪,孫喬容若 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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春節(jié)消費(fèi)整體表現(xiàn)亮眼。從商品類消費(fèi)來看，據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)，除夕至大年初五，共計處理業(yè)網(wǎng)絡(luò)支付交易金額7.74萬億元/yoy+10.1%。從細(xì)分品類來看，黃金珠寶類在春節(jié)旺季的帶動下表現(xiàn)相對較好，根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，年初一到初五，金銀珠寶銷售額同比增長10%以上。從服務(wù)類消費(fèi)來看，由于今年春節(jié)“先返鄉(xiāng)+后旅游”特征明顯，有利于刺激民眾旅游消費(fèi)，經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，春節(jié)假期8天全國國內(nèi)旅游出游4.74億人次和出游花費(fèi)按可比口徑較2019年同期增長19.0%/7.7%。
關(guān)注三八大促美妝品牌表現(xiàn)。一般而言，線上大促是美妝產(chǎn)品的銷售關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，但在當(dāng)前消費(fèi)環(huán)境下消費(fèi)者愈發(fā)理性化，沖動消費(fèi)減少，同時線上流量紅利也進(jìn)入瓶頸期，大促期間消售爆發(fā)力不斷下降，因此我們預(yù)計此次38大促將表現(xiàn)平穩(wěn)，未來各大品牌方亦會更加注重日銷拉動整體業(yè)績增長。而在大促前夕，不少國貨品牌進(jìn)行了相關(guān)經(jīng)典單品的升級或推新，大促將成為新品測試的觀察窗口。同時從今年38大促各平臺的打法來看，本次各大平臺活動整體時間較去年有所拉長，且活動玩法更加簡便，折扣力度有所加大。
醫(yī)美直播監(jiān)管強(qiáng)化，利于龍頭集中度提升。2月23日，焦點(diǎn)訪談節(jié)目報道部分醫(yī)美直播涉嫌違規(guī)推銷，同時存在刻意誤導(dǎo)和欺詐消費(fèi)者情況。輿論壓力下部分平臺叫停醫(yī)美直播，整體來看醫(yī)美監(jiān)管的本質(zhì)在于強(qiáng)化醫(yī)美醫(yī)療屬性，引導(dǎo)行業(yè)良性健康發(fā)展。期間不合規(guī)企業(yè)有望加速出清，營造更加良性的競爭土壤，有助于未來產(chǎn)業(yè)鏈龍頭集中度的進(jìn)一步提升。
投資建議：維持板塊“超配”評級。2024年春節(jié)旺季消費(fèi)強(qiáng)勢復(fù)蘇，有助于提振行業(yè)一季度基本面預(yù)期。即將到來的38電商大促也有望進(jìn)一步帶動相關(guān)品類需求復(fù)蘇。具體來看：1)黃金珠寶：春節(jié)高基數(shù)下表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)異，金價上行預(yù)期下有望繼續(xù)提振加盟商及終端客戶需求，同時黃金產(chǎn)品設(shè)計感增強(qiáng)推動悅己需求提升。推薦：老鳳祥、菜百股份、潮宏基、周大生、周大福等；2）跨境電商：海外消費(fèi)需求及線上滲透率均仍具提升空間，政策扶持推動行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容，企業(yè)通過自身數(shù)字化技術(shù)及產(chǎn)業(yè)資源賦能實(shí)現(xiàn)盈利持續(xù)優(yōu)化，推薦：小商品城、安克創(chuàng)新、華凱易佰等；3）美容護(hù)理：板塊充分調(diào)整之后部分標(biāo)的估值吸引力正在逐步顯現(xiàn)，具有強(qiáng)運(yùn)營能力的國貨龍頭有望通過內(nèi)生外延打開成長天花板，推薦：福瑞達(dá)、珀萊雅、巨子生物、愛美客、科思股份等；4）線下零售：線下場景式消費(fèi)業(yè)態(tài)迭代升級催化客流逐步回歸，龍頭企業(yè)積極應(yīng)對消費(fèi)趨勢變化開展折扣零售等新業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型，有望激活經(jīng)營活力重回成長，推薦：重慶百貨、名創(chuàng)優(yōu)品、家家悅等。
風(fēng)險提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；政策變動等。
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