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百?gòu)?qiáng)房企銷(xiāo)售低迷，政策仍需繼續(xù)突破
　　1月百?gòu)?qiáng)房企銷(xiāo)售低迷。TOP100房企2024年1月銷(xiāo)售額同比下降36.0%，1月銷(xiāo)售面積同比下滑39.8%。參考2023年12月單月銷(xiāo)售金額同比下滑37.1%，12月單月銷(xiāo)售面積同比下滑45.3%，今年1月同比降幅有一定程度縮窄，但是考慮到去年1月下旬處于春節(jié)假期，若剔除春節(jié)因素，則今年1月實(shí)際同比降幅擴(kuò)大。目前地產(chǎn)銷(xiāo)售尚未企穩(wěn)，仍需更大力度政策支持。
　　政策仍需繼續(xù)突破。近期部分核心城市限購(gòu)有所放松，1月27日，廣州市取消大戶型限購(gòu)，在限購(gòu)區(qū)域范圍內(nèi)，購(gòu)買(mǎi)建筑面積120平方米以上的住房，不納入限購(gòu)范圍。1月30日，江蘇省蘇州市宣布全面取消限購(gòu)，購(gòu)買(mǎi)新房、二手房不做購(gòu)房資格審核。1月30日，上海市優(yōu)化外環(huán)外限購(gòu)，在上海市連續(xù)繳納社會(huì)保險(xiǎn)或個(gè)人所得稅已滿5年及以上的非上海市戶籍居民，可在外環(huán)以外區(qū)域（崇明區(qū)除外）限購(gòu)1套住房。此前非本市戶籍單身人士購(gòu)房，需滿足“5年社保+已婚”條件，而現(xiàn)在取消了“已婚”條件。外環(huán)以外區(qū)域約占全市六成的房源量和交易量，可更好滿足相關(guān)群體首套房或剛需房置業(yè)需求。當(dāng)前預(yù)期下行壓力大，常規(guī)政策基于市場(chǎng)化原則，難免受制于市場(chǎng)本身。地產(chǎn)需求端政策累計(jì)強(qiáng)度已經(jīng)不低，但利率、限貸、限購(gòu)等常規(guī)政策空間尚未用足；當(dāng)前周期下行慣性較大，趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)可能還需要超常規(guī)的政策工具。
　　基本面：水泥出貨大幅下降，玻璃庫(kù)存小幅上行
　　水泥：一月底二月初，受春節(jié)假期臨近影響，下游重點(diǎn)工程和攪拌站陸續(xù)停工放假，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求繼續(xù)下滑，南方地區(qū)水泥企業(yè)發(fā)貨降到1-4水平。水泥價(jià)格延續(xù)回落走勢(shì)，價(jià)格回落地區(qū)主要是江西、山東、河南、湖北和貴州，幅度20-30元/噸，下周市場(chǎng)將進(jìn)入休市期。
　　玻璃：本周浮法玻璃市場(chǎng)備貨成交為主，剛需成交有限，周內(nèi)華北、東北、華中部分小漲1-3元/重量箱不等，整體下游加工廠存貨偏謹(jǐn)慎，持貨量偏低。節(jié)后加工廠預(yù)期仍將有一定補(bǔ)貨，初期價(jià)格存小漲預(yù)期，持續(xù)性仍需觀望。全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線日熔量共計(jì)174565噸，較上周增加1200噸，周內(nèi)產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)1條，新點(diǎn)火1條，冷修1條。重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總量為2998萬(wàn)重量箱，環(huán)比增加24萬(wàn)重量箱，增幅0.81%，庫(kù)存天數(shù)約14.28天，較上周增加0.11天。本周重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份產(chǎn)量1346.23萬(wàn)重量箱，消費(fèi)量1322.23萬(wàn)重量箱，產(chǎn)銷(xiāo)率98.22%。
　　地產(chǎn)高頻成交：本周30大中城市商品房一周滾動(dòng)成交面積農(nóng)歷口徑而言同比-34%，12城二手房一周滾動(dòng)成交面積農(nóng)歷口徑而言同比-6%，新房成交延續(xù)低迷，二手房成交相對(duì)穩(wěn)定。
　　繼續(xù)關(guān)注零售建材和產(chǎn)能出海
　　在地產(chǎn)低預(yù)期帶來(lái)的建材深跌之后，關(guān)注近期政策寬松帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。龍頭超跌后迎業(yè)績(jī)見(jiàn)底，部分建材龍頭經(jīng)營(yíng)超預(yù)期，包括但不限于：1）北新建材、兔寶寶、東鵬控股、偉星新材等零售建材，其中北新建材依托主業(yè)優(yōu)勢(shì)，逆勢(shì)布局新業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)加速過(guò)程中有望迎來(lái)估值擴(kuò)張。2）B端建材逐步走出地產(chǎn)泥淖，其中堅(jiān)朗五金逐步從投入期進(jìn)入回報(bào)期。同時(shí)，建議關(guān)注業(yè)績(jī)有望加速的三棵樹(shù)，及回調(diào)較多的箭牌家居、蒙娜麗莎、東方雨虹、科順股份、亞士創(chuàng)能等。
　　建材行業(yè)產(chǎn)能出海的代表為科達(dá)制造和華新水泥，都是聚焦發(fā)展中國(guó)家，受益于當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的城鎮(zhèn)化進(jìn)程；同時(shí)產(chǎn)品偏短腿，當(dāng)?shù)厣a(chǎn)具有顯著的成本優(yōu)勢(shì)，受益于進(jìn)口替代?？七_(dá)不同于華新，作為消費(fèi)建材還需要打造渠道。二者海外業(yè)務(wù)未來(lái)幾年有望較快增長(zhǎng)，值得重點(diǎn)配置。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、地產(chǎn)需求修復(fù)低于預(yù)期；2、原材料價(jià)格大幅上漲。