>> 長江證券-銀行業(yè)信貸高頻追蹤系列三：零售貸款需求年初悄然回暖？-240130
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
大小： |
690KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
馬祥云 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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零售信貸連續(xù)兩年表現(xiàn)疲弱，房地產(chǎn)是核心拖累因素
2021年經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)周期下行以來，零售貸款增速大幅走低。2023年末居民貸款同比增速降至5.7%，雖然呈現(xiàn)底部企穩(wěn)，但依然是拖累總貸款的核心因素。從增量貢獻(xiàn)角度，2022、2023年居民貸款增量占總貸款比例分別為18%、19%，而2020、2021年均高達(dá)40%。零售貸款過去十余年對銀行信貸增長的貢獻(xiàn)度非常高，特別是在2016~2021年房地產(chǎn)上行周期，增速長期領(lǐng)先于企業(yè)貸款，“居民加杠桿”拉動經(jīng)濟(jì)增長。本輪下行周期深刻反映了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的影響，房地產(chǎn)下行周期、居民收入降速、消費(fèi)意愿減弱是核心因素。
零售貸款本質(zhì)圍繞房地產(chǎn)，按揭貸款收縮是核心拖累因素。2023年按揭貸款全年凈減少6300億元，年末余額同比下滑1.6%，主要受到提前還貸沖擊。其他消費(fèi)貸款領(lǐng)域，在2022年低基數(shù)情況下同比多增，年末余額增速達(dá)到9.4%，呈現(xiàn)恢復(fù)性增長。個人經(jīng)營性貸款是零售貸款中最景氣的領(lǐng)域，2022~2023年增速逆勢上行，2023年末同比增速高達(dá)17%。除了政策持續(xù)多年支持普惠金融以外，也可能部分低利率的經(jīng)營性貸款被用于置換高利率按揭貸款。2023年9月存量房貸降息后，疊加貸款用途監(jiān)管收緊，經(jīng)營性貸款的投放明顯回落。
年初零售貸款回暖，可能源于基數(shù)低+提前還款改善+利率價格戰(zhàn)
1）2023年1月零售貸款新增金額僅2572億元，是過去十年同期最低（通常1月為投放高峰），1月末同比增速跳降至4.5%。除了春節(jié)因素以外，一方面居民剛剛走出2022年經(jīng)濟(jì)波動環(huán)境，消費(fèi)和房地產(chǎn)銷售尚未重啟，另一方面當(dāng)時按揭貸款提前還貸的壓力非常重，2022Q4按揭貸款首次單季度負(fù)增長1100億元，2023年初延續(xù)趨勢。后來2023Q1按揭貸款正增長主要得益于春節(jié)前后新一輪房地產(chǎn)銷售小陽春，因此2023年2~3月的居民貸款數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，但1月仍處于谷底。與2023年相比，存量房貸降息后，2024年提前還貸改善，從2023Q3以來RMBS早償率回落也能印證，這對于年初零售貸款的投放同比回暖形成支撐。
2）年初消費(fèi)貸款利率競爭異常激烈，尤其在需求弱+資產(chǎn)荒的環(huán)境下。今年以來，各家銀行的優(yōu)惠力度再加大，以招商銀行消費(fèi)貸拳頭產(chǎn)品“閃電貸”為例，2023年初最低優(yōu)惠利率3.2%，今年進(jìn)一步降至3.0%，甚至部分銀行的消費(fèi)貸、經(jīng)營貸最優(yōu)惠利率已經(jīng)跌破3.0%。零售信貸產(chǎn)品的價格戰(zhàn)對年初脈沖式投放形成支撐，但不排除此類產(chǎn)品實(shí)際可能部分用于置換存量按揭貸款或居民其他債務(wù)。雖然監(jiān)管一直在嚴(yán)格規(guī)范，但仍難以完全禁止。因此，我們認(rèn)為真正反映消費(fèi)等真實(shí)零售需求是否回暖的指標(biāo)是信用卡余額及交易數(shù)據(jù)，目前仍有待觀察。
預(yù)計2024年居民貸款增速5.3%，同比多增但仍處于磨底階段
我們認(rèn)為今年零售貸款存在邊際改善，但年初的脈沖式回暖并不能反映強(qiáng)復(fù)蘇?？傮w上，預(yù)計居民貸款2024年增量同比小幅多增，年末余額增速5.3%，依然弱于企業(yè)貸款。1）今年按揭提前還貸預(yù)計壓力小于去年，但仍將存在。央行此前披露符合條件的存量房貸降息后平均利率4.27%，雖然平均下降73BP，但在當(dāng)前環(huán)境下依然屬于較高利率，而春節(jié)后通常是貸款還貸高峰，今年按揭貸款增長依然承壓，我們預(yù)測年末實(shí)現(xiàn)0%增速，較2023年的下滑略有改善。2）其他消費(fèi)貸款領(lǐng)域，2023年在低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)9.4%同比增速，預(yù)計2024年回歸正常增速8.2%。3）個人經(jīng)營性貸款在多年高增速基礎(chǔ)上，預(yù)計增速回落至12%。
風(fēng)險提示
1、社會實(shí)際融資需求持續(xù)低迷；2、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，銀行資產(chǎn)質(zhì)量明顯惡化。
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