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本周行業(yè)觀點（本周指的2024年1月15日至1月19日，下同）
　　2024開年以來，旅游板塊表現(xiàn)突出：2024年1月開年以來，旅游股，尤其是景區(qū)股表現(xiàn)突出，其中1月至今，自然景區(qū)指數(shù)（申萬）上漲14.1%，其中長白山，大連圣亞等標桿公司表現(xiàn)更加突出，而這個并非個股特殊行情，體現(xiàn)出的是板塊性行情，峨眉山A，九華旅游，麗江股份，黃山旅游等景區(qū)板塊內(nèi)的公司，也體現(xiàn)出顯著的超額收益，月至今漲幅均超10%。
　　2023年7月，百貨板塊也體現(xiàn)出過邏輯類似的表現(xiàn)：2023年7月，百貨指數(shù)（申萬）整體上漲16.4%，如中央商場，徐家匯等標的，表現(xiàn)尤其突出，實現(xiàn)了單月25%+的漲幅。百貨板塊也體現(xiàn)出邏輯類似的表現(xiàn)，我們于2023年年中發(fā)布《百貨行業(yè)深度報告：重估時點或已至，多種國企改革路線持續(xù)催化》，闡述百貨行業(yè)“稀缺資產(chǎn)之重估”邏輯，即：百貨公司大多為地方國企，占據(jù)最優(yōu)質(zhì)地段，若將資產(chǎn)重置，其成本可能就會超過其市值，這代表其資產(chǎn)具備基礎(chǔ)價格，而市場通過一些契機進行重估，最典型的契機就是國企改革的推動。
　　旅游板塊表現(xiàn)突出，反映“稀缺資產(chǎn)之重估”的市場傾向性：上文我們講到百貨公司經(jīng)歷過的重估行情，其實在2015年和2018年也多次出現(xiàn)過。旅游公司，尤其是景區(qū)公司，也符合類似的邏輯：其依托名山大川，名勝古跡等，本質(zhì)上是比百貨公司更為不可復制的稀缺資產(chǎn)，也同樣具備“重估價值”，而旅游景區(qū)公司同樣是以國企為主，其國企改革也是推動其重估的重要契機，如交通路線升級，新項目投入，股權(quán)變動，內(nèi)部激勵目標等。實際上，2024元旦國內(nèi)出游人數(shù)恢復尚可，但也并非新增邊際信息，根據(jù)文旅部發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024元旦國內(nèi)出游人次達到2019年同期的109%，而實際上2023年端午和五一節(jié)的國內(nèi)出游人數(shù)就已超2019年的110%，所以出游人數(shù)并非是首次出現(xiàn)恢復良好的邊際變化。所以我們認為旅游景區(qū)在2024年1月的突出表現(xiàn)，是反應了對于“稀缺資產(chǎn)重估”的市場傾向性，我們預計這種傾向性，未來或?qū)⒁圆煌问椒磸统霈F(xiàn)。
　　投資建議——從“稀缺資產(chǎn)重估傾向性”出發(fā)遴選相關(guān)標的，為或反復出現(xiàn)的市場重估儲備：從“稀缺資產(chǎn)重估傾向性”出發(fā)，我們認為，不僅旅游景區(qū)，百貨，酒店等零售社服板塊其他領(lǐng)域，同樣也符合“稀缺資產(chǎn)重估”的邏輯，未來在擴張落地，激勵變化，業(yè)績改善等情景下，或持續(xù)具備投資價值，建議重點關(guān)注，
　　推薦：君亭酒店，重慶百貨，錦江酒店，首旅酒店等，建議關(guān)注：黃山旅游，曲江文旅，九華旅游，麗江股份，峨眉山A等
　　風險提示：消費恢復不及預期，宏觀經(jīng)濟波動等