>> 銀河證券-零售行業(yè)點評報告：2023年升級可選類與服務(wù)消費表現(xiàn)更優(yōu)，維持推薦黃金珠寶-240117
| 上傳日期： |
2024/1/18 |
大小： |
440KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
甄唯萱 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：國家統(tǒng)計局發(fā)布最新社會消費品零售數(shù)據(jù)。2023年全年實現(xiàn)社會消費品零售總額47.15萬億元，同比名義增長7.2%。其中，限額以上單位消費品零售額17.86萬億元，同比增長6.5%；除汽車以外的消費品零售額為42.29萬億元，同比增長7.3%。
2023年12月份實現(xiàn)社會消費品零售總額4.36萬億元，同比名義增長7.4%。其中，限額以上單位消費品零售額1.79萬億元，同比增長6.6%；除汽車以外的消費品零售額為3.81萬億元，同比增長7.9%。
分析與判斷：截至2023年年末，單月社消增速在二季度末、三季度初期連續(xù)三個月（5-7月）環(huán)比上月出現(xiàn)回落之后，出現(xiàn)增速的觸底反彈，單月增速已經(jīng)連續(xù)五個月（7-11月）出現(xiàn)環(huán)比改善，12月增速環(huán)比上月有所回落，但在年內(nèi)依舊處于相對高位。2022年上半年社消增速呈現(xiàn)出“V”型趨勢，3月開始的疫情反復(fù)對整體消費形成拖累，單月社消增速步入負增長區(qū)間并在4月增速進一步下行觸底，后續(xù)跌幅收窄直至6月方才再次步入正增長區(qū)間，下半年的三季度內(nèi)持續(xù)在相對低位區(qū)間內(nèi)（6%以內(nèi)）波動，于8月達到年內(nèi)增速的次高點，此后增速再次于四季度降至負增長區(qū)間；考慮到基數(shù)影響，前期的恢復(fù)性增長趨勢與現(xiàn)階段的波動表現(xiàn)符合預(yù)期，與我們前期的判斷一致，四季度會因低基數(shù)的影響以及線上大促、年底促銷等活動的拉動再次出現(xiàn)增速表現(xiàn)的波動。
橫向?qū)Ρ葰v史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，2023年全年累計零售額較上年同期規(guī)模提升約3.18萬億元，增幅環(huán)比延續(xù)了逐月改善的趨勢，在疫情發(fā)生前（以2010-2019年十年區(qū)間為參考），全年的累計同比規(guī)模提升中樞水平約為2.86萬億元，本年度表現(xiàn)略優(yōu)于前期均值水平，但近兩年的均值水平（1.53萬億元）與近四年的均值水平（1.50萬億元）雖有所恢復(fù)趨勢但仍明顯低于該水平。其中，2023年12月單月環(huán)比上月規(guī)模增加約1045億元，近兩年變化均值約為1486億元，近四年均值約為1062億元，往期（以2010-2019年十年區(qū)間為參考）中樞水平約為1270億元，受線上大促對于11月的積極影響較大，2015年后12月單月環(huán)比11月的提振幅度自2000億元降至600-800億元左右。整體來看，12月依舊具有明顯的相對旺季屬性，此主要系11月內(nèi)的消費傾向于“雙十一”線上消費，而12月接近年底，不僅有圣誕節(jié)、元旦節(jié)的“雙旦”節(jié)假日加持，同時伴隨線下門店年終店慶等節(jié)點，此外部分年份有春節(jié)提前備貨的年貨消費傾向，因此12月消費更為全渠道化，景氣度偏高。12月單月較上年同期規(guī)模增長約3008億元，近兩年均值約為1141億元，近四年均值約為1193億元，往期（以2010-2019年十年區(qū)間為參考）中樞水平約為2617億元，具體規(guī)模主要在1159-3122億元范圍內(nèi)波動。由前文所述的數(shù)量關(guān)系可以看出，目前年內(nèi)的消費改善主要集中在3-5月，以4月表現(xiàn)最為突出，6-9月增幅較前幾月已經(jīng)出現(xiàn)明顯收窄；但考慮到基數(shù)影響，全年呈現(xiàn)出中間低、兩頭高的趨勢。當前單月與累計表現(xiàn)均已恢復(fù)回升至前期區(qū)間，復(fù)合增速仍有提振改善空間。
具體從節(jié)假日的角度來看，12月末包含年底“雙旦”，據(jù)商務(wù)部商務(wù)大數(shù)據(jù)監(jiān)測，全國重點零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長11.0%，增速環(huán)比中秋國慶假期出現(xiàn)進一步提升。2024年元旦假期，各地積極組織開展各類促消費活動，積極營造濃厚消費氛圍，激發(fā)消費潛能，節(jié)慶商品、國貨潮品、綠色健康智能產(chǎn)品等銷售旺盛，主題餐飲、特色旅游、冰雪運動等持續(xù)火熱，多元化、體驗型、沉浸式消費受青睞，生活必需品市場量足價穩(wěn)。北京、上海、湖北、廣西等地啟動“跨年迎新購物季”“歡樂迎新嘉年華”等主題促消費活動，四川、廣東、安徽、云南等地以“樂購”“惠購”等為主題推出便民惠民措施，黑龍江、天津、寧夏等地圍繞“舞動冰雪冬匯龍江”“冬日暖陽津味綿長”等打造冰雪運動、民俗體驗等消費場景，釋放消費市場活力。
從具體業(yè)態(tài)劃分來看，包含餐飲體驗業(yè)態(tài)的購百業(yè)態(tài)恢復(fù)彈性空間較大，2023年全年餐飲收入的增速表現(xiàn)（12月單月增速30.0%，累計增速20.4%）明顯優(yōu)于整體商品零售表現(xiàn)，與之對應(yīng)，限額以上零售業(yè)單位中的百貨店同比增速達到8.8%，在可選渠道的零售業(yè)態(tài)中位列第一，改善顯著。
考慮到消費者信心指數(shù)以及其中包含的消費意愿指數(shù)自2022年4月以來持續(xù)處于低位區(qū)間波動，2023年一季度已經(jīng)明顯抬升至相對彼時的較高水平，二至四季度出現(xiàn)階段性回落，并在86-90的相對低位區(qū)間范圍內(nèi)波動；隨著未來穩(wěn)經(jīng)濟、促消費政策等積極鼓勵效用逐步顯現(xiàn)，當前社消表現(xiàn)階段距離疫情前的增長均值水平仍有一定的提振空間。
綜上，我們認為當前政策環(huán)境較為積極樂觀，國內(nèi)經(jīng)濟有望逐步恢復(fù)至前期增長軌跡；同時伴隨居民的消費信心以及國內(nèi)消費市場活力穩(wěn)健恢復(fù)，未來社消增速也有望進一步向疫情前水平靠攏。為了合理引導(dǎo)消費市場預(yù)期，結(jié)合商務(wù)部《“十四五”商務(wù)發(fā)展規(guī)劃》中的2025年國內(nèi)消費市場發(fā)展規(guī)劃，我們預(yù)測2024年全年社消同比增速大概范圍為4.8%-5.6%。
超市渠道相關(guān)必選品：
從增速的角度來看，過去三年基本生活類糧油食品正增長走勢最為穩(wěn)健
|
|
