>> 華創(chuàng)證券-商貿零售行業(yè)定期報告-2023年12月社零數據點評：服務消費強于商品消費-240117
| 上傳日期： |
2024/1/18 |
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| 1334KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王薇娜 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
社零總額：2023年12月社零43550億元，名義同比+7.4%（較前值-2.7pct），兩年復合增速+2.7%，低于預期，其中餐飲、紡織服裝、金銀珠寶增速亮眼；除汽車以外的消費品零售額同比+7.9%。1~12月社零471495億元，名義同比+7.2%，除汽車以外的消費品零售額同比+7.3%。
按消費類型分，12月份餐飲收入5405億元，同比+30.0%（較前值+4.2pct），兩年復合增速+5.7%，其中限額以上+37.7%（較前值+13.1pct），兩年復合增速+12.7%（較前值-1.7pct）；商品零售38145億元，同比+4.8%（較前值-3.2pct），兩年復合增速+2.3%，其中限額以上+4.8%（較前值-4.2pct），兩年復合增速+2.3%（較前值+0.9pct）。限額以上商品零售與大盤持平，餐飲跑盈大盤，其中餐飲已連續(xù)4月同比增速改善，繼續(xù)改善。1~12月餐飲收入52890億元，同比+20.4%，商品零售418605億元，同比+5.8%。
評論：
必選品相對穩(wěn)定。12月CPI環(huán)比-0.5%，同比-0.3%（較上月+0.2pct），其中食品煙酒價格同比-2.0%，環(huán)比+0.6%。糧油食品（當月同比+5.8%，較上月同比+1.4pct，21-23年同期CAGR+8.1%，下同）、飲料（同比+7.7%，+1.4pct，+6.6%）、煙酒（同比+8.3%，-7.9pct，+0.2%）、日用品（同比-5.9%，-9.4pct，-7.6%），必選品中，日用品增速轉負，糧油食品、飲料、煙酒穩(wěn)定。
紡織服裝、金銀珠增速環(huán)比持續(xù)改善，化妝品仍顯弱勢。12月化妝品（同比+9.7%，+13.2pct，-5.9%），金銀珠寶（同比+29.4%，+18.7pct，+2.8%），紡織服裝（同比+26.0%，+4.0pct，+5.0%），通訊器材（同比+11.0%，-5.8pct，+3.0%），可選品受益去年同期低基數，需求回暖；考察兩年復合增速，同比角度金銀珠寶、紡織服裝、通訊器材跑贏大盤，化妝品增速為負，需求端羸弱；環(huán)比角度，除化妝品外，可選品增速環(huán)比增長，景氣度略修復。
地產鏈消費依舊疲弱，汽車增速環(huán)比下滑。12月家電（同比-0.1%，-2.8pct，-6.8%），家具（同比+2.3%，+0.1pct，-1.8%）、裝潢建材（同比-7.5%，+2.9pct，-8.2%）；根據乘聯(lián)會數據，12月乘用車零售輛同比增長8.5%，汽車消費端（同比+4.0%，-10.7pct，+4.3%），石油及制品（同比+8.6%，+1.4pct，+2.7%），汽車增速較上月下降。
12月網上零售額增速10.7%。1~12月網上零售額154264億元，累計同比+11.0%；12月網上零售額14693億元，同比+10.7%，較上月持平。
12月實物網上零售滲透率約為27.6%。1~12月實物網上零售額130174億元，累計同比+8.4%（較前值+0.1pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽車后商品零售】分別31.1%、27.6%、35.2%；12月實物網上零售額12465億元，當月同比+8.0%，較上月增速-0.2pct。實物商品網上零售額中，1~12月吃、穿和用類商品累計同比+11.2%/+10.8%/+7.1%，增速穩(wěn)定。
1~12月非實物網上零售24090億元，累計同比+32.3%。12月同比+29.2%，環(huán)比-5.7pct。
線下消費復蘇進行時。12月【社零總額-網上零售額】28857億元，同比+5.8%（較上月-3.9pct）。
風險提示：消費復蘇不及預期等。
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