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跨境電商：海外電商旺季疊加低基數(shù)影響，預(yù)計(jì)4Q23行業(yè)整體業(yè)績(jī)高增。①華凱易佰：預(yù)計(jì)4Q23歸母凈利潤(rùn)0.80-0.87億元，同比增長(zhǎng)10-20%。②賽維時(shí)代：預(yù)計(jì)4Q23歸母凈利潤(rùn)1.38-1.43億元，同比增長(zhǎng)390-410%。③樂(lè)歌股份：預(yù)計(jì)4Q23歸母凈利潤(rùn)0.82-0.88億元，同比增長(zhǎng)35-45%。
　　零售：新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，折扣零售成為新的增長(zhǎng)動(dòng)力。1）傳統(tǒng)零售，①重慶百貨：預(yù)計(jì)4Q23歸母凈利潤(rùn)1.69-1.74億元，同比增長(zhǎng)290-300%。②小商品城（已發(fā)預(yù)告）：預(yù)計(jì)4Q23實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.49-3.49億元，同比增長(zhǎng)22-72%。2）專(zhuān)業(yè)零售，①孩子王：預(yù)計(jì)23Q4歸母凈利潤(rùn)同比下滑450-455%。②明月鏡片：預(yù)計(jì)23Q4扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35-40%。③博士眼鏡：預(yù)計(jì)23Q4歸母凈利潤(rùn)同比增速20-25%。
　　黃金珠寶：金價(jià)上揚(yáng)與渠道拓展，珠寶龍頭表現(xiàn)優(yōu)異。①周大生：23Q4周大生品牌終端門(mén)店凈增275家，全年凈增490家（超此前400家的凈增目標(biāo)），在擴(kuò)店超預(yù)期與黃金產(chǎn)品高增速帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)23Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.64-2.96億元，同比+65%~85%。②老鳳祥：黃金批發(fā)端表現(xiàn)穩(wěn)健，訂貨會(huì)進(jìn)展順利，在控費(fèi)良好的預(yù)期下，或存在超預(yù)期可能性，預(yù)計(jì)23Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.8~4.1億元，分別同比+10%~20%。③潮宏基：渠道擴(kuò)展與同店銷(xiāo)售增速符合預(yù)期，預(yù)計(jì)23Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.67~0.87億元，同比+288%~344%。④菜百股份：23Q4投資類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售表現(xiàn)佳，同店增速進(jìn)展符合預(yù)期，黃金產(chǎn)品對(duì)收入貢獻(xiàn)或優(yōu)于利潤(rùn)端，預(yù)計(jì)23Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.55~1.66億元，同比+50%~60%。⑤中國(guó)黃金：受益于黃金產(chǎn)品的較好銷(xiāo)售表現(xiàn)與擴(kuò)店進(jìn)展符合預(yù)期，預(yù)計(jì)23Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.65~2.80億元，同比+75%~85%。
　　醫(yī)美美妝：行業(yè)分化延續(xù)，龍頭表現(xiàn)亮眼。1）醫(yī)美，①愛(ài)美客（已發(fā)預(yù)告）：預(yù)計(jì)23Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.92-4.82億元，同增44.3%-77.5%，②貝泰妮：預(yù)計(jì)23Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.6~6.1億元，同比+5%~15%。③錦波生物：預(yù)計(jì)23Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.88~1.01億元，同比+130%~160%。2）美妝：①珀萊雅：預(yù)計(jì)23Q4歸母凈利潤(rùn)同比增速30-35%。②巨子生物：預(yù)計(jì)23全年收入同比增速40-45%，歸母凈利潤(rùn)同比增速35-40%。③福瑞達(dá)：預(yù)計(jì)23Q4歸母凈利潤(rùn)同比下滑210-215%（主要系地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離影響）；④水羊股份：預(yù)計(jì)23Q4歸母凈利潤(rùn)同比增速1630-1635%；⑤科思股份：預(yù)計(jì)23Q4歸母凈利潤(rùn)1.94-2.01億元，同比增長(zhǎng)45-50%。⑥華熙生物：預(yù)計(jì)23Q4歸母凈利潤(rùn)同比增速5-10%。⑦上海家化：預(yù)計(jì)23Q4歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1-5%。⑧嘉亨家化：歸母凈利潤(rùn)0.25-0.26億元，同比增長(zhǎng)15-20%。
　　投資建議：①零售板塊，關(guān)注新主題及存量時(shí)代背景下市場(chǎng)份額提升、數(shù)字化轉(zhuǎn)型和經(jīng)營(yíng)效率改善帶來(lái)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，推薦樂(lè)歌股份、華凱易佰、賽維時(shí)代、小商品城、重慶百貨、麗尚國(guó)潮；看好近視防控市場(chǎng)前景，推薦明月鏡片，推薦全球零售商龍頭名創(chuàng)優(yōu)品，推薦專(zhuān)業(yè)母嬰零售龍頭孩子王。②珠寶板塊，推薦老鳳祥、潮宏基、周大生、菜百股份、中國(guó)黃金、曼卡龍，建議關(guān)注周大福等。③美妝板塊，關(guān)注Q4業(yè)績(jī)可能超預(yù)期的標(biāo)的巨子生物、丸美股份、上美股份，建議關(guān)注估值具備性價(jià)比+業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度較高的標(biāo)的，推薦福瑞達(dá)、嘉亨家化、水羊股份、珀萊雅、華熙生物、貝泰妮、科思股份、上海家化。④醫(yī)美板塊，推薦愛(ài)美客、錦波生物、朗姿股份、美麗田園，建議關(guān)注昊海生科、普門(mén)科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品推廣不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化等。