>> 上海證券-商貿(mào)零售行業(yè)周報(bào)：把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，看好性價(jià)比消費(fèi)和出海-240121
| 上傳日期： |
2024/1/21 |
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| 637KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張洪樂 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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周度核心觀點(diǎn)：
傳統(tǒng)零售：
23年全年社零增長(zhǎng)7.2%，線下百貨便利店跑贏大盤。2023年12月，我國(guó)社零總額為4.36萬億元，同比+7.4%（前值為10.1%）；2023年社零總額為47.15萬億元，同比+7.2%，兩年復(fù)合增速為3.4%。我們推算12月線下零售額（社零總額-實(shí)物網(wǎng)上商品零售額）為3.11萬億元，同比+7.2%（較11月-3.93pct），兩年復(fù)合增速為-0.3%；2023年線下零售整體增長(zhǎng)6.63%，分業(yè)態(tài)百貨便利店表現(xiàn)較優(yōu)，限額以上零售業(yè)單位中百貨店、便利店、專業(yè)店、品牌專賣店零售額比上年分別增長(zhǎng)8.8%、7.5%、4.9%、4.5%，超市零售額比上年下降0.4%。2023年消費(fèi)溫和復(fù)蘇，行業(yè)變革提速，建議把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，關(guān)注性價(jià)比消費(fèi)和出海機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：小商品城、重慶百貨、永輝超市、家家悅、紅旗連鎖、高鑫零售。
電商：
23年實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)8.4%，抖音電商高速發(fā)展。2023年，全國(guó)網(wǎng)上零售額154264億元，比上年增長(zhǎng)11.0%。其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額130174億元，增長(zhǎng)8.4%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為27.6%，滲透率創(chuàng)新高。在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長(zhǎng)11.2%、10.8%、7.1%。抖音23年表現(xiàn)亮眼，23年5月，抖音電商總裁魏雯雯宣布要深耕全域興趣電商，大力投入貨架電商建設(shè)，通過短視頻和直播的內(nèi)容場(chǎng)景與抖音商城、搜索、店鋪等貨架場(chǎng)景協(xié)同互通，為商家生意帶來新增長(zhǎng)。抖音電商5月公布的數(shù)據(jù)顯示，過去一年，商城GMV同比增長(zhǎng)277%，電商搜索GMV同比增長(zhǎng)159%，貨架場(chǎng)景GMV在平臺(tái)GMV占比超30%。過去一年，抖音電商直播日均觀看超29億次，電商意圖日均搜索超4億次，平臺(tái)全年售出商品超300億件。我們認(rèn)為未來隨著內(nèi)容場(chǎng)和貨架場(chǎng)的協(xié)同，抖音全域興趣電商或?qū)⒉粩噌尫懦鲂碌脑鲩L(zhǎng)空間。建議關(guān)注：拼多多、阿里巴巴、京東集團(tuán)、美團(tuán)、唯品會(huì)。
黃金珠寶：
黃金珠寶是23年以來銷售增長(zhǎng)以及景氣度最高的細(xì)分行業(yè)，需求釋放+黃金新工藝+金價(jià)震蕩上行共同催化，以黃金產(chǎn)品銷售為主的公司業(yè)績(jī)兌現(xiàn)較強(qiáng)。12月限額以上單位金銀珠寶零售額為304億元，同比增長(zhǎng)29.4%，增速環(huán)比11月+18.7pct；2023年金銀珠寶零售額同比增長(zhǎng)13.3%，領(lǐng)先商品零售其他品類。我們認(rèn)為受益于金價(jià)震蕩上行以及需求逐步釋放，疊加黃金兼具投資與避險(xiǎn)屬性，行業(yè)景氣度有望維持，建議關(guān)注拓店步伐穩(wěn)健、品牌認(rèn)可度高、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)強(qiáng)且低估值的龍頭公司。建議關(guān)注：周大生、老鳳祥、潮宏基。
本周行情回顧：
本周（2024.1.15-2024.1.19），商貿(mào)零售（中信）指數(shù)下跌2.50%，跑輸滬深300指數(shù)2.06pct。本周，商貿(mào)零售板塊在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排名第13位，本周漲幅排名靠前的子行業(yè)為珠寶首飾及鐘表和百貨，漲跌幅分別為1.64%和0.19%。
行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤：
傳統(tǒng)零售：首家永輝旗艦店落地云南；農(nóng)夫山泉將在成都都江堰新建飲料生產(chǎn)基地；名創(chuàng)優(yōu)品與迪士尼聯(lián)名IP主題店在武漢開業(yè)；小菜園將攜548家直營(yíng)店沖刺港交所；銀泰百貨部分城市門店年前開啟免費(fèi)到家清潔服務(wù)；2023年社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)7.2%；泡泡瑪特越南設(shè)廠應(yīng)對(duì)全球需求增長(zhǎng)；零食很忙集團(tuán)發(fā)布2024年新加盟政策；奈雪的茶2023年Q4凈增214家店同時(shí)關(guān)停14家；Tims天好咖啡和申通地鐵合作將開設(shè)更多站內(nèi)門店；胖東來所有門店春節(jié)放假五天；胖東來所有門店春節(jié)放假五天；盒馬開啟“新春快閃計(jì)劃”試水
電商：抖音電商灰度測(cè)試“上門安裝”服務(wù)將于1月17日全量上線；快手酒旅業(yè)務(wù)牽手?jǐn)y程；快手酒旅業(yè)務(wù)牽手?jǐn)y程；京東超市年貨節(jié)新增送禮準(zhǔn)時(shí)達(dá)服務(wù)已覆蓋超萬款商品；抖音電商年貨預(yù)售發(fā)貨時(shí)長(zhǎng)最長(zhǎng)只有10天；蘇寧易購(gòu)落地四大迎新活動(dòng)和四大服務(wù)承諾
黃金珠寶：招金銀樓奔赴央視《春晚倒計(jì)時(shí)》
投資建議：
維持商貿(mào)零售行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
投資主線一：建議關(guān)注盈利持續(xù)改善，重農(nóng)長(zhǎng)線發(fā)展，積極布局出海的拼多多；以零售為王，重履約效率，倡“以實(shí)助實(shí)”，以供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)高筑護(hù)城河的京東集團(tuán)；國(guó)內(nèi)電商基本盤穩(wěn)健，全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)的阿里巴巴；本地生活龍頭地位穩(wěn)固，新零售業(yè)務(wù)打開第三增長(zhǎng)曲線的美團(tuán)；聚焦品牌特賣的折扣電商龍頭唯品會(huì)。
投資主線二：建議關(guān)注多業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展，投資收益增厚利潤(rùn)的重慶百貨；踐行密度經(jīng)濟(jì)的區(qū)域便利店龍頭紅旗連鎖；估值水平偏低且完善生鮮供應(yīng)鏈與線上布局的高鑫零售；加速省外突破，積極布局性價(jià)比零售業(yè)態(tài)的家家悅；基本面邊際改善，具有生鮮供應(yīng)鏈壁壘與規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)的永輝超市；深耕單客經(jīng)濟(jì)，致力于建立本地生活母嬰生態(tài)的孩子王。
投資主線三：建議關(guān)注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黃金品牌且經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的老鳳祥；產(chǎn)品渠道共同發(fā)展的時(shí)尚珠寶品牌潮宏基。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；政策趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；門店擴(kuò)張不及預(yù)期；新業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期
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