| 上傳日期： |
2024/2/28 |
大小： |
3003KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
符旸 |
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報(bào)告摘要
資金面分析:跨春節(jié)結(jié)束疊加跨月來臨，資金價(jià)格先下后上;下周繳稅及跨月疊加，關(guān)注央行對于資金面的支持情況。2月19日至2月23日，央行開展了4270億元逆回購操作，因有11820億元逆回購到期，本周央行凈回籠7550億元。本周跨春節(jié)結(jié)束疊加跨月來臨，資金價(jià)格先下后上。下周一、二為繳稅走款日,同時(shí)下周為2月份跨月，繳稅及跨月疊加，可能對資金面造成一-定沖擊。政府債融資額環(huán)比，上行,但相對去年單周較高融資額仍存差距,預(yù)計(jì)對于資金面沖擊有限。本周央行公開市場操作凈回籠,下周逆回購到期額有所回落。整體來看繳稅及跨月疊加，關(guān)注央行對于資金面的支持情況。
利率債:本周數(shù)據(jù)真空期，MLF未下調(diào)，5YLPR下降25BP,部分地區(qū)存款利率下調(diào)，進(jìn)- -步刺激市場,繼續(xù)期待降息。但考慮目前2.4點(diǎn)位已隱含10bp左右降息空間，除超預(yù)期降息等政策刺激外，預(yù)計(jì)將在此點(diǎn)位附近震蕩，進(jìn)-一步下行空間有限。LPR: 1年期LPR維持3.45%不變、5年期以上LPR下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，由4.20%調(diào)整至3.95%。5Y期下調(diào)幅度較為超預(yù)期,目前地產(chǎn)政策較多，需要金融端一定配合,加強(qiáng)居民購房意向,同時(shí)存量房貸下調(diào)也能夠提高居民可支配收入，但目前看，房貸利率仍舊較高，且房貸利率對居民購房的意向影響較小,若想進(jìn)-步剌激購房及消費(fèi)需求，仍有下降空間。目前地產(chǎn)供需格局下，下調(diào)LPR形成剌激程度有限。整體對利率債影響較小。本周無數(shù)據(jù)發(fā)布，主要系MLF、LPR、存款利率影響市場波動。MLF未降,市場持續(xù)預(yù)期，目前10Y國債已經(jīng)定價(jià)10bp左右的降息，但MLF目前下降空間有限。本周存款下調(diào)較為超預(yù)期，存款下調(diào)后銀行凈息差壓力有-定的放松，為未來降息留出可能，比價(jià)效應(yīng)+降息預(yù)期再度升溫拉低10Y國債至2.4%。除超預(yù)期降息等政策刺激外,預(yù)計(jì)將在此點(diǎn)位附近震蕩，進(jìn)一步下行空間有限。
權(quán)益市場:春節(jié)后第一周A股市場指數(shù)整體上漲,北向資金呈凈流入狀態(tài)，市場活躍度有所下降。北向資金本周呈凈流入狀態(tài),凈買入金額為106.97億元。上證指數(shù)、深證成指、滬深300、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指、中證500、中證1000分別上漲4.85%、2.82%、3.71%、1.73%、1.81%、0.92%、4.66%。分行業(yè)來看,申萬-級行業(yè)中傳媒、計(jì)算機(jī)、通信表現(xiàn)較強(qiáng)，分別上漲13.39%、11.59%、11.13%。整體來看，本周市場上漲的主要原因?yàn)? 1) 5年期LPR超預(yù)期下調(diào); 2)英偉達(dá)財(cái)報(bào)超預(yù)期與OpenAI產(chǎn)品SORA持續(xù)點(diǎn)燃市場熱情,帶動人工智能板塊反彈; 3) 1月社融和人民幣信貸同比均多增，高于市場預(yù)期，實(shí)現(xiàn)開門紅。展望未來，市場底或已初步形成,但右側(cè)仍需3月份開工季數(shù).據(jù)確認(rèn)，因此依舊推薦防御屬性較高的央企高股息板塊以及和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)性較弱的人工智能領(lǐng)域,其中重點(diǎn)看好科技相關(guān)央企的表現(xiàn)。右側(cè)信號確實(shí)之后可關(guān)注順周期板塊。
美元指數(shù)分析:歐洲官員發(fā)表鷹派言論,美元指數(shù)連續(xù)上漲后,本周.小幅回調(diào)。本周美聯(lián)儲1月份FOMC會議紀(jì)要公布，紀(jì)要雖然顯示利率可能已經(jīng)到達(dá)峰值，但多數(shù)官員認(rèn)為過早降息存在風(fēng)險(xiǎn),僅有少數(shù)官員強(qiáng)調(diào)了利率長期處于高位可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。本周多位美聯(lián)儲官員發(fā)言，多數(shù)表示今年可能存在降息,但短期內(nèi)降息仍為時(shí)過早。本周歐洲央行官員同樣發(fā)表鷹派言論，稱降息寧可晚而快速，也不希望過早降息。整體來看，本周美國宏觀及貨幣政策新增信息有限,歐洲官員發(fā)表鷹派言論，疊加近幾周美元指數(shù)已連續(xù)反彈，本周美元指數(shù)有所下行。
風(fēng)險(xiǎn)提示:貨幣政策超預(yù)期收緊經(jīng)濟(jì)超預(yù)期復(fù)蘇導(dǎo)致債券收益率大幅反彈地方財(cái)政狀況惡化導(dǎo)致城投債信用風(fēng)險(xiǎn)集中顯現(xiàn)美國經(jīng)濟(jì)及通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期下美聯(lián)儲緊縮周期延長
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