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核心觀點(diǎn)
　　最新上海出口集裝箱結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)SCFIS，較上期環(huán)比下行10%至2936.57點(diǎn)。連續(xù)5期下行的現(xiàn)貨指數(shù)疊加市場貨量隨著淡季的到來逐步回落，對目前盤面的支撐作用不斷衰減，但實(shí)際的供需缺口需要逐漸消化，大概率會出現(xiàn)慢跌的情況。目前盤面呈修復(fù)貼水趨勢，基差由現(xiàn)貨向下修復(fù)至1000點(diǎn)左右，后續(xù)需要重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)的下跌速率和春節(jié)后貨量恢復(fù)狀況。
　　策略
　　地緣政治時(shí)間長期化，短期運(yùn)力缺口已逐步彌補(bǔ)；疊加淡季下由于貨量不足導(dǎo)致現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)逐步回落。兩個(gè)邏輯支撐下，預(yù)計(jì)盤面未來短期內(nèi)隨現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)走勢短期震蕩偏空；月差方面，近月合約目前來看依舊被高估，反套空間依舊存在，關(guān)注6-8反套。
　　運(yùn)力供給
　　繞航已達(dá)穩(wěn)態(tài)，短期運(yùn)力缺口已逐漸被彌補(bǔ)；紅海地區(qū)的地緣沖突事件對于基本面的邊際影響正不斷消減。運(yùn)力缺口在淡旺季對于價(jià)格支撐效果差異較大，不建議繼續(xù)高估運(yùn)力缺口對于運(yùn)價(jià)的支撐力度。
　　需求
　　據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示：1月歐元區(qū)CPI錄得2.8%，環(huán)比下降0.4%；核心CPI從3.4%放緩至3.3%，連續(xù)第六個(gè)月下降，通脹壓力持續(xù)走低；制造業(yè)PMI歐元區(qū)錄得46.6，環(huán)比上行2.2，歐元區(qū)制造業(yè)的低迷自22年7月以來的持續(xù)疲弱，仍有較大回歸空間。
　　成本
　　同時(shí)航司為確保燃油經(jīng)濟(jì)性，通常淡季航速有所下降。目前集裝箱船較前期的高點(diǎn)已出現(xiàn)不同程度的減速，也從側(cè)面驗(yàn)證運(yùn)力緊張態(tài)勢已有緩解。疊加船燃市場價(jià)格也逐漸步入下行通道，船司的成本進(jìn)一步回落。