>> 開源證券-秋樂種業(yè)(831087)北交所首次覆蓋報告：核心玉米種子量價齊升，深化轉(zhuǎn)基因玉米種子業(yè)務布局-240228
| 上傳日期： |
2024/2/29 |
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| 2806KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
諸海濱 |
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農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化省龍頭企業(yè)，首批“育繁推一體化”企業(yè)之一
秋樂種業(yè)是農(nóng)業(yè)部首批32家“育繁推一體化”企業(yè)之一，是中國種子協(xié)會于2019年認定的中國種業(yè)信用骨干企業(yè)之一。玉米種子為主要營收來源，秋樂368自審定推廣以來，以產(chǎn)量高、抗性好的優(yōu)異表現(xiàn)逐步擴大市場份額，并入選2022年度玉米“全國推廣面積前10大品種”。截至2022年11月23日，秋樂種業(yè)自主培育并通過審定或登記植物新品種18項。2023Q1-Q3實現(xiàn)收入2.29億元（+23%）、歸母凈利潤1802.81萬元（+112%），銷量和價格雙重驅(qū)動抬升營收，并帶動公司利潤增長。我們預計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為0.78/0.89/1.03億元，對應EPS分別0.47/0.54/0.62元/股，對應當前股價的PE分別為19.6/17.1/14.9倍，看好轉(zhuǎn)基因玉米種子發(fā)展方向，首次覆蓋給予“增持”評級。
玉米市場供需緊平衡，種子價格有望持續(xù)居于高位
擴大玉米種植面積為當前政策導向，但耕地面積提升空間有限，優(yōu)質(zhì)種子為實現(xiàn)糧食增產(chǎn)的根基。2021年，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布《關于落實好黨中央、國務院2021年農(nóng)業(yè)農(nóng)村重點工作部署的實施意見》，明確要求東北和黃淮海地區(qū)增加玉米種植面積1,000萬畝以上，黑龍江省明確擴大種植面積，目標9,000萬畝以上。隨著玉米種植熱度回升，玉米種子需求旺盛。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2021年全國玉米種植面積回升至6.50億畝。玉米市場供需緊平衡，玉米種子價格有望維持高位。2013-2021年期間，我國雜交玉米制種量連年低于需種量，我國的玉米種子市場零售價從22.33元/千克升至27.11元/千克。
合作大北農(nóng)等深化轉(zhuǎn)基因布局，主推品種秋樂368有望于2024年通過審定
秋樂種業(yè)主推品種秋樂368目前已完成國家轉(zhuǎn)基因黃淮海夏玉米組生產(chǎn)試驗，根據(jù)國家相關政策，2024年有望通過審定。2個玉米品種目前已完成轉(zhuǎn)基因相關性狀轉(zhuǎn)化，2024年計劃參加國家轉(zhuǎn)基因試驗。還有14個玉米品種處在轉(zhuǎn)基因相關性狀不同轉(zhuǎn)化階段，合作方包括杭州瑞豐、大北農(nóng)和先正達等性狀轉(zhuǎn)化公司。
風險提示：自然災害及病蟲害風險、產(chǎn)業(yè)政策風險、新品種研發(fā)與推廣風險
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