>> 華泰期貨-航運日報：TCI歐線報價本周下跌超11%，現(xiàn)貨市場仍偏弱-240229
| 上傳日期： |
2024/2/29 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
中性。2月份現(xiàn)貨價格缺乏需求端驅(qū)動，2月26日公布港口集裝箱吞吐量較前一周下行超過7%，再度刷新階段新低，預(yù)計集裝箱吞吐量3月上旬恢復(fù)至節(jié)前水平。近期主要班輪公司頻頻下調(diào)三月上旬之前報價，極羽科技給出的第9-13周主要班輪公司歐線報價均值介于2200美元-2300美元之間，未來兩周報價仍偏弱，2月28日TCI(天津-歐洲基本港)20GP集裝箱價格下跌2.34%至2205.7美元/TEU,本周前三日下跌超11%，目前市場最低報價約在2000美元/TEU左右，關(guān)注3月上旬之后需求企穩(wěn)回升后能否對遠(yuǎn)期報價形成支撐，仍可關(guān)注EC2404合約修復(fù)基差邏輯?；趯τ诩b箱船舶未來交付等分析，預(yù)計在上半年因集裝箱船舶繞航所引發(fā)的運力缺口會被抵補，隨著更多大船的交付，下半年后歐線預(yù)計又會回歸供給過剩的格局。運力缺口仍會EC2404合約有支撐，即使在集裝箱船舶繞行一直延續(xù)的格局下EC2408、EC2410以及EC2412合約預(yù)計仍會面臨運力供給過剩格局。淡季驅(qū)動主導(dǎo)近期盤面走勢，但不宜過分看低EC2404合約估值，向上需要春節(jié)后價格指引，目前仍未看到。過分看跌理由也不強，運力缺口的存在對現(xiàn)貨價格仍有支撐；期貨盤面仍舊大貼水，最終EC2404合約要回歸現(xiàn)貨；SCFIS上漲滯后、下跌滯后的特征也會對4月份交割結(jié)算價形成一定支撐。
核心觀點
■市場分析
截至2024年2月28日，集運期貨所有合約持倉41650手，較前一日減少1287手，單日成交18393手，較前一日減少10277手。EC2404合約日度上漲2.86%，EC2406合約日度上漲2.23%，EC2408合約日度上漲0.56%，EC2410合約日度上漲1.53%，EC2412合約日度上漲1.31%（注：均以前一日收盤價進行核算）。2月26日公布的SCFI（上海-歐洲航線）較2月9日下跌5.29%至2508 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）下跌2.94%至4691 $/FEU。2月26日公布的SCFIS收于2936.57點，周度環(huán)比下跌9.55%。
巴以和談有新進展。美國總統(tǒng)拜登表示，他希望加沙地帶最早能于下周一開始臨時?；?。目前美國官員正在努力重啟陷入僵局的外交進程。拜登周一作出樂觀評價之前，有關(guān)官員上周末在釋放被哈馬斯扣押的人質(zhì)的談判中取得了進一步進展?！拔业膰野踩檰柛嬖V我，我們已經(jīng)接近?；鹆耍卑莸窃趨⒂^紐約一家冰淇淋店時，回答記者的大聲提問時說?！笆虑檫€沒有結(jié)束。我希望，到下周一，我們能?；稹！卑莸沁€說，雙方原則上達成了一項?；饏f(xié)議，同時釋放人質(zhì)。以色列已經(jīng)達成協(xié)議，他們不會在齋月期間從事任何活動，以便把所有人質(zhì)解救出來。但哈馬斯官員表示，美國總統(tǒng)拜登關(guān)于加沙?；鸬难哉摓闀r過早，不符合實際情況在?；鹬叭源嬖谛枰钛a的巨大分歧。持續(xù)追蹤巴以和談進程。
集裝箱船舶繞行結(jié)構(gòu)繼續(xù)維持。經(jīng)過蘇伊士運河、曼德海峽以及到達亞丁灣的集裝箱船舶數(shù)量仍處階段低位，2月22號通過蘇伊士運河的集裝箱船舶僅3.71艘（7日平均），日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約1.5萬TEU左右；到達亞丁灣集裝箱船舶數(shù)量（7日平均）約為6.23艘，日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約2.07萬TEU左右。因集裝箱船舶改道，通行好望角集裝箱船舶數(shù)量大幅增加，7日平均通過數(shù)量約為20.86艘，前期日度通過中樞約在6-7艘之間。
船舶交付+速度抬升+其他航線調(diào)船預(yù)計在上半年逐步能夠抵補船舶缺口。行業(yè)數(shù)據(jù)分析機構(gòu)LINERLYTICA的統(tǒng)計，為保持1月份每周30條亞洲-北歐/地中海航線的規(guī)模，還需要增加70艘船舶，約100萬TEU的運力。根據(jù)克拉克森統(tǒng)計，12000+TEU上半年交付運力預(yù)計超過100萬TEU,單從運力交付節(jié)奏，上半年交付節(jié)奏已經(jīng)大致能夠抵補集裝箱船舶繞航紅海所造成的約100萬TEU運力缺口。2024年至今共計交付集裝箱船舶57艘，共計39.61萬TEU，其中12000+TEU以上船舶交付17艘，共計26.46萬TEU。集裝箱船舶速度抬升亦能提高有效運力;從其他航線的調(diào)船也能抵補遠(yuǎn)東-歐洲航線的部分運力缺口。
風(fēng)險
下行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟超預(yù)期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機得到較好處理
上行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力，紅海危機持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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