>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：升貼水報(bào)價(jià)下降，銅價(jià)維持震蕩格局-240229
| 上傳日期： |
2024/2/29 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
2月28日，滬銅主力合約開于69,070元/噸，收于68,760元/噸，較前一交易日收盤下降0.12%。當(dāng)日成交量為43,556手，持倉(cāng)量為151,537手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于68,630元/噸，收于68,700元/噸，較昨日午后收盤下降0.25%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日為月末倒數(shù)第二個(gè)交易日，現(xiàn)貨升水報(bào)盤較昨日明顯下行，成交重心更是持續(xù)走低。早市盤初，持貨商低價(jià)甩貨意愿較強(qiáng)，主流平水銅報(bào)對(duì)下月票報(bào)貼水50元/噸-貼水40元/噸，好銅如CCC-P，金川大板等報(bào)貼水30元/噸附近。進(jìn)入主流交易時(shí)段，持貨商出貨換現(xiàn)意愿強(qiáng)烈，下游亦有部分逢低補(bǔ)庫(kù)需求，主流平水銅報(bào)貼水80元/噸-貼水60元/噸部分成交，好銅報(bào)貼水60元/噸-貼水40元/噸部分成交。濕法銅貨源緊張，ESOX等報(bào)貼水130元/噸-貼水90元/噸，與平水銅價(jià)差進(jìn)一步收窄。至上午11時(shí)前，主流平水銅繼續(xù)下至貼水100元/噸-貼水90元/噸附近有所成交，好銅如金川大板低至貼水80元/噸部分成交。市場(chǎng)成交重心連連走低，報(bào)盤與成交價(jià)出現(xiàn)一定分歧。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，美國(guó)去年第四季度GDP增長(zhǎng)從3.3%下修至3.2%。此外，美國(guó)國(guó)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人同意將政府停擺大限短期延后，避免政府停擺的最后期限推遲到3月8日和3月22日。而在央行官員講話方面，據(jù)金十訊，美聯(lián)儲(chǔ)威廉姆斯：年內(nèi)進(jìn)行三次降息是官員們進(jìn)行討論的合理選項(xiàng)，降息路徑不必與點(diǎn)陣圖掛鉤?？梢钥紤]今年晚些時(shí)候降息，預(yù)計(jì)通脹今年將達(dá)到2%-2.25%；柯林斯：現(xiàn)在就說美聯(lián)儲(chǔ)是否可能在5月份降息為時(shí)尚早，今年晚些時(shí)候降息是合適的；博斯蒂克重申預(yù)計(jì)今年夏季將進(jìn)行首次降息。歐元區(qū)方面，歐洲央行管委卡茲米爾：目前傾向于六月份開始降息，然后開啟平穩(wěn)的政策寬松周期。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)務(wù)院總理28日在京會(huì)見由美國(guó)商會(huì)會(huì)長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官克拉克率領(lǐng)的訪華團(tuán)。
海外方面，據(jù)Mysteel訊，上周內(nèi)貿(mào)礦現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度較穩(wěn)定，春節(jié)假期后第一周，市場(chǎng)參與者陸續(xù)返崗，煉廠需求逐漸回暖，部分市場(chǎng)參與者表示目前市場(chǎng)上計(jì)價(jià)系數(shù)報(bào)盤較混亂。市場(chǎng)詢報(bào)盤拿貨偏積極，但是成交區(qū)間擴(kuò)大，主流成交在20+美元通道內(nèi)。買賣雙方的心理價(jià)差縮小，煉廠下調(diào)詢盤價(jià)。節(jié)后將有更多的煉廠調(diào)整運(yùn)營(yíng)計(jì)劃，以應(yīng)對(duì)這一輪銅精礦現(xiàn)貨TC的下調(diào)。周內(nèi)TC價(jià)格小幅回升至23.5美元/噸。
冶煉方面，上周國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.3萬(wàn)噸。周內(nèi)產(chǎn)量減少主因部分冶煉廠因原料緊張減產(chǎn)，2月受春節(jié)等多因素影響產(chǎn)量減少，加之東北個(gè)別冶煉廠檢修，其他冶煉廠正常高產(chǎn)，因此冶煉廠產(chǎn)量減少。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，周內(nèi)下游采購(gòu)需求未能表現(xiàn)明顯回升，一方面據(jù)調(diào)研了解，雖中大型加工企業(yè)基本開工生產(chǎn)，但仍小部分企業(yè)需等到元宵后陸續(xù)開工，加之前期備貨原料庫(kù)存及長(zhǎng)單供應(yīng)維持生產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)。另一方面，周內(nèi)銅價(jià)再度上揚(yáng)，下游入市接貨亦稍顯謹(jǐn)慎，整體市場(chǎng)需求較為疲軟。
庫(kù)存方面，LME庫(kù)存較前一交易日下降0.17萬(wàn)噸12.48萬(wàn)噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日上漲0.58萬(wàn)噸13.06萬(wàn)噸。SMM社會(huì)庫(kù)存上漲1.26萬(wàn)噸至29.83萬(wàn)噸。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)收于7.21，較前一交易日下降0.09%。
總體而言，目前TC價(jià)格因海外礦端供應(yīng)持續(xù)受到干擾，目前價(jià)格已經(jīng)下降至23美元/噸一線，因此冶煉預(yù)計(jì)將受到很大影響，同時(shí)礦端供應(yīng)此前相對(duì)寬裕的預(yù)期也在發(fā)生改變，本周為元宵節(jié)后首周，下游需求料將逐步恢復(fù)，因此就銅品種而言，預(yù)計(jì)仍將維持偏強(qiáng)格局。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@66,500元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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