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2023年業(yè)績(jī)快報(bào)營(yíng)收7.40億元+15.86%，歸母凈利潤(rùn)8883萬(wàn)元+21.45%
　　天力復(fù)合公布2023年度業(yè)績(jī)快報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.40億元同比增長(zhǎng)15.86%，歸母凈利潤(rùn)8883.24萬(wàn)元同比增長(zhǎng)21.45%，扣非歸母凈利潤(rùn)為7289.43萬(wàn)元同比增長(zhǎng)22.98%。我們上調(diào)天力復(fù)合盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8861/9582/10389萬(wàn)元（原值8511/8829/9248），對(duì)應(yīng)EPS為0.81/0.88/0.95元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為25.6/23.7/21.8X。考慮到天力復(fù)合為國(guó)內(nèi)爆炸復(fù)合板材料市占第一，募投項(xiàng)目產(chǎn)能穩(wěn)步建設(shè)，下游項(xiàng)目供貨持續(xù)拓展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　2024募投推進(jìn)預(yù)計(jì)產(chǎn)能達(dá)3.5萬(wàn)噸，全年關(guān)聯(lián)方采購(gòu)、銷售均預(yù)計(jì)大幅增加
　　現(xiàn)階段天力復(fù)合產(chǎn)能為25,000噸/年，募投項(xiàng)目“清潔能源用金屬?gòu)?fù)合材料升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”全部達(dá)產(chǎn)后，可實(shí)現(xiàn)新增年產(chǎn)1萬(wàn)噸清潔能源用金屬材料的生產(chǎn)能力，按計(jì)劃預(yù)計(jì)天力復(fù)合2024年底產(chǎn)能達(dá)到3.5萬(wàn)噸。2024年天力復(fù)合預(yù)計(jì)向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)購(gòu)買原材料、燃料和動(dòng)力、接受勞務(wù)發(fā)生額達(dá)到2.47億元，主要包含采購(gòu)鈦板、鋯板、銀板等原材料，產(chǎn)品檢測(cè)服務(wù)費(fèi)，后勤服務(wù)費(fèi)用，生產(chǎn)廠動(dòng)力費(fèi)等，相較2023年實(shí)際發(fā)生額同比增長(zhǎng)達(dá)到23%。同時(shí)預(yù)計(jì)向關(guān)聯(lián)方銷售產(chǎn)品及提高勞務(wù)達(dá)到6625萬(wàn)元同比增長(zhǎng)129.7%。
　　多晶硅還原爐、核電冷凝器等實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，鈦鋼材料市占率近25%
　　天力復(fù)合是國(guó)內(nèi)層狀金屬?gòu)?fù)合材料領(lǐng)軍企業(yè)，專業(yè)從事層狀金屬?gòu)?fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國(guó)內(nèi)最早致力于該技術(shù)研究的單位之一。天力復(fù)合國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要為美國(guó)DMC、日本旭化成、寶鈦集團(tuán)、安徽弘雷等公司，2021年鈦-鋼復(fù)合材料市場(chǎng)占有率已經(jīng)達(dá)到近25%，主要產(chǎn)品鈦-鋼復(fù)合板在PTA項(xiàng)目、濕法冶金以及核電冷凝器領(lǐng)域打破國(guó)外壟斷，在電子級(jí)多晶硅還原爐用銀-鋼、醋酸塔用鋯-鋼等其他稀貴金屬?gòu)?fù)合材料領(lǐng)域也實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)發(fā)展空間風(fēng)險(xiǎn)。