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行情回顧：本周（2024/02/21-2024/02/27）恒生指數(shù)上漲3.3%，恒生醫(yī)療保健指數(shù)上漲6.1%，在12個(gè)指數(shù)行業(yè)中排名第2。醫(yī)療保健行業(yè)跑贏大市。子行業(yè)表現(xiàn)：生命科學(xué)工具和服務(wù)（+9.3%），生物科技（+8.1%），醫(yī)療保健技術(shù)（+5.3%），制藥（+4.8%），醫(yī)療保健設(shè)備與用品（+4.1%），醫(yī)療保健提供商與服務(wù)（+2.3%）。
　　關(guān)節(jié)國采續(xù)標(biāo)文件公布。2024年2月23日，國家組織高值醫(yī)用耗材聯(lián)采辦發(fā)布人工關(guān)節(jié)集中帶量采購協(xié)議期滿接續(xù)采購公告。本次接續(xù)采購周期3年。2021年9月，第二批國家組織高值醫(yī)用耗材集采公布結(jié)果：人工髖關(guān)節(jié)平均價(jià)格從3.5萬元下降至7000元左右，人工膝關(guān)節(jié)平均價(jià)格從3.2萬元下降至5000元左右，平均降價(jià)82%。隨著集采持續(xù)深入，相關(guān)政策出現(xiàn)緩和跡象，以冠脈支架續(xù)約為例，2022年首次集采續(xù)標(biāo)平均中標(biāo)價(jià)較2020年首次集采提升約18.2%（818元vs.692元）。我們建議重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)關(guān)節(jié)國采續(xù)標(biāo)價(jià)格邊際變化以及相關(guān)關(guān)節(jié)類企業(yè)，包括春立醫(yī)療、愛康醫(yī)療、威高骨科等。
　　GLP-1相關(guān)藥物積極進(jìn)展。1）Viking Therapeutics的VK2735（GLP-1/GIP）II期試驗(yàn)取得積極結(jié)果。II期研究納入176名超重成人，治療13周后，VK2735（每周一次）幫助患者平均減重14.7%。同時(shí)，VK2735治療組中，高達(dá)88%患者體重減輕≥10%，而安慰劑組只有4%。2）BI的Survodutide（GLP1R/GCGR）II期MASH數(shù)據(jù)積極。與安慰劑（18.2%）相比，高達(dá)83.0%的接受Survodutide治療的成人在成人代謝功能障礙相關(guān)脂肪性肝炎（MASH）方面取得了統(tǒng)計(jì)學(xué)上的顯著改善。3）安進(jìn)AMG133 I期臨床數(shù)據(jù)顯示，治療中國肥胖或超重患者（每月給藥一次）療效顯著。
　　投資啟示：此前禮來和諾和諾德財(cái)報(bào)顯示GLP-1相關(guān)藥物銷售表現(xiàn)亮眼，本周GLP-1藥物在臨床上再次展現(xiàn)其在減少給藥頻次和MASH領(lǐng)域上的積極進(jìn)展，我們看好GLP-1相關(guān)藥物的潛力，并建議持續(xù)關(guān)注我國GLP-1產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)投資機(jī)遇，包括信達(dá)生物、石藥集團(tuán)、中國生物制藥、藥明康德等。本周百濟(jì)神州發(fā)布年報(bào)，澤布替尼（BTK抑制劑）全年銷售13億美元（同比+129%），再次為國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海前景注入信心。進(jìn)入3-4月，我們建議關(guān)注藥企的年報(bào)/1季報(bào)業(yè)績表現(xiàn)，隨著板塊投資情緒企穩(wěn)，股價(jià)有望持續(xù)修復(fù)。