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擴充品類，開拓渠道。勁仔2021年推出“大包裝戰(zhàn)略”以來，終端網點布局實現(xiàn)突破，現(xiàn)代渠道的拓展實現(xiàn)消費人群的擴充，品牌曝光的提升亦拉動原有渠道增長提速。2022年公司推出新品鵪鶉蛋，鵪鶉蛋單品表現(xiàn)良好，有望成為第二成長曲線，鵪鶉品在散稱渠道的快速放量有望進一步打開公司渠道建設的局面。
　　鵪鶉蛋打造第二成長曲線，渠道拓展持續(xù)推進。鵪鶉蛋新品推出以來，月度銷售額持續(xù)攀升，穩(wěn)步朝公司第二大單品的目標推進。短期動銷表現(xiàn)來看，23Q4鵪鶉蛋原料價格有所回落，較多白牌進入市場，競爭加劇下公司月度銷售額維持在較高水平。2024年1月在春節(jié)前備貨動銷拉動下，鵪鶉蛋月度表現(xiàn)重新實現(xiàn)環(huán)比提升，已超越2023年高點水平。全年展望來看，鵪鶉蛋單顆品規(guī)與散稱渠道適配度較高，預計仍為24年主要增長渠道。此外，公司推出掛帶裝品規(guī)切入基本盤流通渠道，考慮到24Q2新建工廠預計投產，有望提供鵪鶉蛋品類后續(xù)產能供應，生產端保證下流通渠道有望貢獻新增量。其他品類中，公司加強對豆制品的研發(fā)力度，從保鮮風味角度尋求產品差異化。研發(fā)助力下豆干品類具備成為公司第三成長曲線的潛質，接力公司中期業(yè)績增長。勁仔食品研發(fā)端積累較深，產品力突出，關注公司2024年后續(xù)推出的新品表現(xiàn)。
　　原材料布局穩(wěn)步進行，關注鵪鶉蛋成本走勢變化?！按髥纹窇?zhàn)略”的品類布局下，單一品類的核心原材料在勁仔整體生產成本中占比較高，成本端價格波動對利潤造成較大影響。2022年底鳀魚干價格走高導致22Q4歸母凈利率短期承壓。2023新采購季鳀魚價格有所回落，公司已儲備半年左右用量，預計24H1鳀魚成本相對穩(wěn)定。此外，勁仔在肯尼亞布局的鳀魚生產基地，已有部分魚胚投產，未來有望實現(xiàn)原料成本的降低。鵪鶉蛋品類成本端亦有所優(yōu)化。2022年公司產線處于前期打磨階段，鵪鶉蛋品類毛利率較低。2023年收入規(guī)模增長下，毛利率持續(xù)改善，23Q4毛利率水平實現(xiàn)環(huán)比提升。但規(guī)模效應基礎上，23Q4鵪鶉蛋原料價格回落亦為毛利率改善的重要因素（2023全年/23Q4平均價分別為5.98/5.31元/公斤）。為保證口感，公司鵪鶉蛋采用鮮蛋生產，提前備貨難度較大?？紤]到鵪鶉蛋原料價格波動較大（2023年鵪鶉蛋價格最高價/最低價分別為7.52/4.84元/公斤），且農戶養(yǎng)殖較為分散，勁仔通過體外布局鵪鶉蛋養(yǎng)殖基地切入上游，未來有望平滑成本端價格波動，減少物流損耗成本的同時保證產品品質。
　　盈利預測、估值與評級：維持2023-2025年EPS分別為0.46/0.58/0.73元，當前股價對應PE分別為30X/24X/19X，公司渠道拓展順利，單品表現(xiàn)良好，維持“買入”評級。
　　風險提示：原材料成本波動；現(xiàn)代渠道拓展不達預期；食品安全風險。