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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　官方數(shù)據(jù)顯示2024年1月能繁母豬存欄環(huán)比繼續(xù)快速下降，我們認(rèn)為短期產(chǎn)能繼續(xù)去化，長(zhǎng)期來(lái)看產(chǎn)能去化幅度已經(jīng)較大，24年周期預(yù)期向好。
　　摘要：
　　投資建議：節(jié)后需求走弱，豬價(jià)春節(jié)后價(jià)格逐步走低，一季度預(yù)期豬價(jià)均價(jià)弱勢(shì)，去產(chǎn)能趨勢(shì)持續(xù)，推薦標(biāo)的牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、天康生物、神農(nóng)集團(tuán)，受益標(biāo)的華統(tǒng)股份、唐人神、東瑞股份。
　　事件：據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2024年1月末全國(guó)能繁母豬存欄量環(huán)比減少1.80%，同比減少6.9%。
　　能繁母豬的產(chǎn)能去化方向未改。1月的能繁母豬存欄數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)束，整體來(lái)看維持產(chǎn)能繼續(xù)去化的方向不變。我們認(rèn)為隨著一季度豬價(jià)持續(xù)低迷，行業(yè)虧損導(dǎo)致的產(chǎn)能去化方向不變，資產(chǎn)負(fù)債率壓力預(yù)計(jì)在2023Q4繼續(xù)增加，現(xiàn)金流壓力仍在推動(dòng)能繁母豬存欄下降。產(chǎn)能累計(jì)去化
　　目前已經(jīng)累積的產(chǎn)能去化幅度已經(jīng)較大。經(jīng)過(guò)2023年而且還在持續(xù)去化，累積產(chǎn)能去化幅度可觀。從價(jià)格來(lái)看，22年12月的產(chǎn)能高點(diǎn)是過(guò)剩，但價(jià)格未創(chuàng)新低，意味著產(chǎn)能過(guò)剩幅度可能沒(méi)那么大；23年6月以來(lái)效率預(yù)計(jì)是下降的而不是提升的。能繁存欄持續(xù)去化，效率可能下降，我們認(rèn)為目前已經(jīng)累積的產(chǎn)能去化幅度已經(jīng)較大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、養(yǎng)殖疫病風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)等。