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棉花觀點
　　■市場分析
　　期貨方面，昨日收盤棉花2405合約16110元/噸，較前日下跌260元/噸，跌幅1.59%。持倉量561330手，倉單數(shù)14257張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價16973元/噸，較前日上漲59元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+860，較前日上漲320。全國均價17295元/噸，較前日上漲54元/噸。現(xiàn)貨基差CF05+1190，較前日上漲320。
　　近期市場資訊，美國西南棉區(qū)：受大風、高溫干燥天氣影響，得州西部地區(qū)發(fā)生火災，受災土地面積約50萬英畝。至28日當?shù)爻掷m(xù)多風干燥，戶外作業(yè)開展受限。據(jù)氣象部門消息，近日得州地區(qū)或?qū)⒔禍?，狹地和北部高原地區(qū)有60-70%的降水概率，降雨量預計有限，后期仍需更多雨水改善墑情。27日得州南部地區(qū)為晴間多云天氣，風速在32-64千米/時，海灣區(qū)北部至格蘭德流域地區(qū)氣溫普遍在15-27攝氏度。短期內(nèi)當?shù)貧鉁鼗驅(qū)⒂兴陆?，至本周末或?qū)⒃俅位厣?。在無不利天氣因素影響的情況之下，格蘭德流域地區(qū)新棉播種進展持續(xù)順利。中南棉區(qū)：27日孟菲斯地區(qū)氣溫略有下降，且晝夜溫差加大；風速在40-64千米/時，局地高達96千米/時。此外，多地迎來降雨，強度不等。東南棉區(qū)：受冷鋒東移影響，東南棉區(qū)局地出現(xiàn)雷暴，且可能給當?shù)貛黻囷L、大雨等惡劣天氣。據(jù)氣象部門消息，短期內(nèi)當?shù)鼗驅(qū)⒁远嘣频蜏靥鞖鉃橹?，存在降雨概率?br>　　昨日鄭棉期價回調(diào)整理。國際方面，上周美棉價格從95美分的高位回調(diào)后，受美元走弱以及油價上漲的帶動又出現(xiàn)反彈，但因為周度出口數(shù)據(jù)欠佳，反彈高度受限。國內(nèi)方面，節(jié)前的上漲一方面來自于產(chǎn)業(yè)鏈積極備貨以及成品庫存的去化，但更多的還是反映大家對于節(jié)后旺季需求的樂觀情緒。目前下游陸續(xù)復工復產(chǎn)，但新訂單沒有看到明顯的下達，因此市場對下游持續(xù)復蘇存在一定的疑問。另外，現(xiàn)在軋花廠的銷售進度尚未過半，繼續(xù)上漲也存在較強的套保壓力。如果實際訂單不及預期的話，棉價仍存回調(diào)壓力，但由于產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)進入去庫的中后期，整體偏向良性循環(huán)，棉價下方空間預計也有限。
　　■策略
　　中性偏多
　　■風險
　　宏觀及政策風險
　　紙漿觀點
　　■市場分析
　　期貨方面，昨日收盤紙漿2405合約5884元/噸，較前一日上漲16元/噸，漲幅0.27%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格5950元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+70，較前一日下跌10。山東地區(qū)“月亮”針葉漿5950元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+70，較前一日下跌10。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿5950元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+70，較前一日下跌10。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6050元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+170，較前一日下跌10。
　　近期市場資訊，截止2024年2月29日，中國紙漿主流港口樣本庫存量為212.8萬噸，較上期下降1.8萬噸，環(huán)比下降0.8%，庫存量連續(xù)兩周期呈現(xiàn)累庫后在本周轉(zhuǎn)為去庫走勢。本周期紙漿國內(nèi)主流港口青島港庫存呈現(xiàn)累庫的趨勢，港上到港量較上周期變動不大，出貨速度較上周期明顯加快，日均1.7萬噸左右，港上整體庫存量呈現(xiàn)小幅累庫走勢。本周期常熟港庫存量呈現(xiàn)累庫的走勢，出貨數(shù)量較上周期上漲，周期內(nèi)累計出貨達到9萬噸。本周期高欄港、保定庫、天津港、日照港庫存均有回落。整體來看，港口庫存處于年內(nèi)高位水平，本期國內(nèi)主流港口樣本庫存呈現(xiàn)去庫的狀態(tài)。
　　紙漿期價昨日偏強震蕩。供給方面，近幾月歐洲港口木漿庫存持續(xù)去庫，全球紙漿整體維持去庫態(tài)勢，不過尚未看到紙漿向歐洲回流的跡象。12月國內(nèi)紙漿進口量再創(chuàng)新高，國內(nèi)針葉漿的進口量也維持在歷史高位，當前歐洲經(jīng)濟復蘇仍較緩慢，國內(nèi)紙漿供應短期預計仍將維持在較高的水平，壓制漿價上方空間。需求方面，春節(jié)假期雖過，但有部分紙廠正月十五后復工，漿市買賣雙方博弈依舊，關注后續(xù)復工復產(chǎn)情況。整體來看，3-4月為造紙行業(yè)小旺季，下游補庫預計對漿價起到提振作用，但高位進口量將限制漿價上漲的空間，短期紙漿預計區(qū)間震蕩為主。
　　■策略
　　區(qū)間震蕩
　　■風險
　　外盤報價超預期變動、匯率風險
　　白糖觀點
　　■市場分析
　　期貨方面，截止前一日收盤，白糖2405合約收盤價6289元/噸，環(huán)比上漲13元/噸，漲幅0.21%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6440元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR05+150，較前一日下跌10元/噸。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6400元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR05+110，較前一日下跌10元/噸。
　　近期市場資訊，國際糖業(yè)組織(ISO)在最近發(fā)布的一份關于全球食糖市場的報告中上調(diào)了對當前2023-24年度全球食糖短缺的預估，預計全球食糖供應缺口為68.9萬噸，高于11月份預估的35萬噸。這是ISO對2023-24年度全球食糖平衡表的第二次修訂。2023-24年度全球產(chǎn)量預估從之前的1.79887億噸下調(diào)至1.79749億噸。ISO表示，產(chǎn)量增幅最大的國家是巴西，但泰國產(chǎn)量的減少部分抵消了巴西的增產(chǎn)，泰國產(chǎn)量的減幅略小。預計2023-2024年度全球消費量為1.80438億噸，比上一年度增加258.1萬噸，增長