>> 華泰期貨-鋁日報(bào)：下游按需采購，市場成交轉(zhuǎn)暖-240301
| 上傳日期： |
2024/3/1 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋁：國內(nèi)電解鋁新投產(chǎn)能一季度暫無規(guī)劃，目前企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主，需關(guān)注進(jìn)口鋁錠對市場的沖擊和西南地區(qū)電力供應(yīng)情況。近期云南鋁企或?qū)⒃囂叫蕴嵘秒娯?fù)荷，目前少量復(fù)產(chǎn)，云南鋁企可能擇機(jī)復(fù)產(chǎn)，不過3月份全面復(fù)產(chǎn)的可能性偏低，更加穩(wěn)妥的復(fù)產(chǎn)節(jié)點(diǎn)或從4月份開始。需求復(fù)蘇帶動(dòng)去庫預(yù)期下，3月中旬鋁錠社庫或?qū)㈤_啟去庫行情，進(jìn)而驗(yàn)證“金三銀四”的季節(jié)性旺季的需求復(fù)蘇。近期鋁價(jià)或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，建議高拋低吸思路對待，關(guān)注宏觀情緒變化。
氧化鋁：當(dāng)前供應(yīng)端偏緊，需求端相對穩(wěn)定。國內(nèi)氧化鋁供需格局較節(jié)前暫未發(fā)生較大改變。節(jié)后氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊。礦石供應(yīng)及采暖季重污染天氣預(yù)警問題或使得部分地區(qū)氧化鋁生產(chǎn)階段性波動(dòng)較大，壓減產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)頻繁。預(yù)計(jì)國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格震蕩運(yùn)行，但考慮到市場情緒或?qū)ζ谪洷P面價(jià)格造成較大影響，建議短期觀望為主。
核心觀點(diǎn)
市場分析
鋁現(xiàn)貨方面：昨日LME鋁現(xiàn)貨升貼水上漲3.46美元/噸至-44.9美元/噸。SMM數(shù)據(jù)，A00鋁價(jià)錄得18860元/噸，較上一交易日上漲70元/噸，A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲20元/噸至-10元/噸；中原A00鋁價(jià)錄得18770元/噸，較上一交易日上漲70元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲20元/噸至-100元/噸；佛山A00鋁價(jià)錄得18880元/噸，較上一交易日上漲50元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日持平于15元/噸。
鋁期貨方面：2月29日滬鋁主力合約2404開于18765元/噸，收于18925元/噸，較上一交易日收盤價(jià)上漲135元/噸，漲幅0.72%，全天交易日成交143296手，較上一交易日增加27081手，全天交易日持倉200351手，較上一交易日減少2322手。日內(nèi)價(jià)格震蕩走弱，最高價(jià)達(dá)到18950元/噸，最低價(jià)達(dá)到18750元/噸。夜盤方面，滬鋁主力合約開于18945元/噸，收于18980元/噸，較昨日午后收盤價(jià)上漲55元/噸，夜間價(jià)格繼續(xù)回升。
電解鋁持續(xù)累庫，預(yù)計(jì)庫存高點(diǎn)或不超過90萬噸，可能在3月中旬顯現(xiàn)。昨日早間鋁價(jià)震蕩上行，華東、中原地區(qū)現(xiàn)貨成交有所好轉(zhuǎn)，接貨方按需采購為主，華南地區(qū)整體成交尚可?；久嫔?，目前國內(nèi)電解鋁運(yùn)行總產(chǎn)能約為4200萬噸，電解鋁企業(yè)持穩(wěn)運(yùn)行，持續(xù)關(guān)注西南等地區(qū)電力供應(yīng)變動(dòng)情況。近期電解鋁現(xiàn)貨進(jìn)口窗口階段性開啟，或有部分進(jìn)口貨源進(jìn)入國內(nèi)市場。需求方面，鋁初級加工品周度產(chǎn)量顯示回升，鋁水就地轉(zhuǎn)化率的提升將帶動(dòng)鑄錠量轉(zhuǎn)降。目前鋁棒廠庫亦基本停止累庫，而隨著旺季預(yù)期在即，預(yù)計(jì)鋁棒端的高庫存及加工費(fèi)壓力難向鑄錠端傳導(dǎo)。海外方面，市場對美聯(lián)儲(chǔ)3月降息預(yù)期的計(jì)價(jià)已經(jīng)降到10%以下，海外宏觀氛圍偏弱，另外美國對俄羅斯制裁對鋁的影響不大。
庫存方面，截止2月29日，SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存78.86萬噸，較上周同期增加8.25萬噸，預(yù)計(jì)到3月中旬庫存高點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)。截止2月29日，LME鋁庫存較前一交易日減少0.2萬噸，較上周同期增加2.9萬噸。
氧化鋁現(xiàn)貨方面：2月29日SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格錄得3351元/噸，較上一交易日持平，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得360美元/噸，較上一交易日持平。
氧化鋁期貨方面：2月29日氧化鋁主力合約2404開于3225元/噸，收于3223元/噸，較上一交易日收盤價(jià)下跌4元/噸，跌幅0.12%，全天交易日成交87757手，較上一交易日增加19618手，全天交易日持倉44229手，較上一交易日減少1501手，日內(nèi)價(jià)格明顯上漲，最高價(jià)達(dá)到3236元/噸，最低價(jià)下降到3170元/噸。夜盤方面，氧化鋁主力合約2404，開于3238元/噸，收于3224元/噸，較昨日午后收盤上漲1元/噸，夜間價(jià)格震蕩運(yùn)行。
供應(yīng)方面，當(dāng)前晉豫地區(qū)礦山開工率持續(xù)不高，仍主要受環(huán)保及安全督查等影響，關(guān)注3月中旬后礦山開采恢復(fù)情況，本周北方寒潮雨雪天氣影響解除，原料及氧化鋁發(fā)運(yùn)基本正常，進(jìn)口礦供應(yīng)相對穩(wěn)定，供應(yīng)商均以供應(yīng)長單為主，考慮到節(jié)前集中補(bǔ)庫以及節(jié)后價(jià)格表現(xiàn)偏弱，下游鋁廠入市接貨意愿低于預(yù)期，多數(shù)企業(yè)觀望情緒較濃。而隨著重污染管控、天然氣供應(yīng)緊張等影響逐步減弱，北方地區(qū)氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)限制減少，產(chǎn)量增加預(yù)期上升，增添市場看空氛圍。阿拉丁（ALD）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2月23日，全國氧化鋁建成產(chǎn)能10342萬噸，運(yùn)行產(chǎn)能8195萬噸，較上周降低80萬噸。需求方面，云南地區(qū)部分非鋁行業(yè)及個(gè)別鋁企已經(jīng)得到可以適度增加電力負(fù)荷的答復(fù)，只是出于對當(dāng)前枯水期電力供需的不確定，暫未復(fù)產(chǎn)，按當(dāng)前表現(xiàn)判斷，今年云南鋁企復(fù)產(chǎn)或有所提前。四川地區(qū)樣本鋁企運(yùn)行產(chǎn)能或增減并存，四川啟明星鋁業(yè)為按期完成節(jié)能技改環(huán)保創(chuàng)A項(xiàng)目三大目標(biāo)，可能從3月份開始停產(chǎn)檢修，7月份通電復(fù)產(chǎn)，而阿壩鋁廠首臺(tái)技改大修通電槽2月3日順利進(jìn)入焙燒狀態(tài)。因此后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注云南和四川兩地復(fù)產(chǎn)情況。雖然鋁土礦供應(yīng)形勢有所好轉(zhuǎn)，行業(yè)利潤上升刺激企業(yè)生產(chǎn)積極性，后期氧化鋁產(chǎn)量增加預(yù)期仍在，但是1季度國產(chǎn)礦供應(yīng)緊張格局難以出現(xiàn)較大緩解，疊加進(jìn)口礦現(xiàn)貨貨源有限且價(jià)格高企，氧化鋁產(chǎn)量增長空間有限，預(yù)計(jì)短期國內(nèi)氧化鋁價(jià)格走勢以穩(wěn)為主。<
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