>> 申萬宏源-益豐轉(zhuǎn)債(113682)投資價值分析-240229
| 上傳日期： |
2024/3/1 |
大小： |
781KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
朱嵐 |
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本期投資提示：
結(jié)論或投資分析意見：以當前市場估值水平，益豐轉(zhuǎn)債破發(fā)概率不大，建議投資者積極參加配售。
原因及邏輯：
1、票面利率較低，補償利息較高、純債價值較高，按3.35%的貼現(xiàn)率計算，則純債部分價值為94.77元。
2、益豐轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股對A股總股本的攤薄壓力為4.46%，對流通股本的攤薄壓力為4.47%，對流通股本的攤薄壓力較低。
3、益豐藥房目前的年化波動率約為29.45%，長期240日年化歷史波動率位于40.26%左右，在轉(zhuǎn)債股中波動性較低。20日年化波動率為39.37%，高于歷史平均水平（37.28%）。
4、當益豐藥房的股價為39.3元時，轉(zhuǎn)換價值為98.62元，對應(yīng)轉(zhuǎn)債價格在117.64元～118.03元，當益豐藥房的股價在33元至45元時，對應(yīng)轉(zhuǎn)債的市場合理定位約在110.26元～126.82元之間。
5、以當前市場估值水平，益豐轉(zhuǎn)債破發(fā)概率不大。
6、假設(shè)轉(zhuǎn)債首日漲幅為18%時，每股配售收益約為0.32元，以39.3元的股價成本參與配售，綜合配售收益為0.78%，配售收益低。
7、粗略估計剩余可申購額為2.7億元至7.1億元。申購資金范圍為9.4萬億至10.2萬億之間。中簽率范圍估計為0.0026%至0.0076%。當益豐轉(zhuǎn)債總名義申購資金為9.8萬億元且剩余可申購金額為4.9億元時，中簽率為0.005%，當首日漲幅為18%時，打滿的投資者網(wǎng)上申購收益期望值為9.0元。
8、風險提示與聲明：本報告數(shù)據(jù)均來自公開信息，不涉及對未來走勢的預(yù)測。模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，歷史表現(xiàn)不代表未來，市場環(huán)境發(fā)生重大變化時可能失效。行業(yè)競爭風險、人力成本和房租成本上升帶來的風險、信用評級變化的風險、募集資金投資項目的風險。
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