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投資要點(diǎn)：
　　2月光伏行業(yè)先抑后揚(yáng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯提升。截至2月28日，本月光伏行業(yè)上漲7.94%，跑贏滬深300指數(shù)，日均成交金額237.38億元，環(huán)比略放量。石英坩堝、導(dǎo)電銀漿、光伏膠膜和逆變器漲幅居前，個(gè)股呈普漲態(tài)勢(shì)，福斯特、奧特維、帝科股份、歐晶科技、禾邁股份漲幅居前。
　　2023年光伏主材產(chǎn)量大增，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題存在但結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)明顯。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，得益于市場(chǎng)需求快速擴(kuò)張和產(chǎn)能的釋放，2023年我國(guó)光伏產(chǎn)品供應(yīng)量大幅增長(zhǎng)，其中，多晶硅產(chǎn)量143萬(wàn)噸，硅片產(chǎn)量622GW，電池片產(chǎn)量545GW，組件產(chǎn)量500GW，分別同比增長(zhǎng)率67%、67.5%、64.9%和69.3%。值得關(guān)注的是，多晶硅的生產(chǎn)電耗進(jìn)一步地降低，大尺寸硅片的市場(chǎng)占有率進(jìn)一步地增加，N型電池的市場(chǎng)占有率提升至25%以上并主導(dǎo)增量產(chǎn)能，雙面組件市占率快速擴(kuò)大。
　　光伏產(chǎn)品短期價(jià)格有所企穩(wěn)。根據(jù)中國(guó)有色金屬協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，n型棒狀硅整體價(jià)格持穩(wěn)，單晶致密料價(jià)格走高，硅片、電池和光伏組件價(jià)格基本平穩(wěn)。節(jié)后廠家預(yù)判三、四月需求回升，開(kāi)工率有所上行，但市場(chǎng)回暖仍有待觀察，產(chǎn)品價(jià)格預(yù)計(jì)平穩(wěn)。
　　鈣鈦礦電池轉(zhuǎn)化效率被刷新，市場(chǎng)化推進(jìn)尚需時(shí)日。大面積全鈣鈦礦光伏組件取得新突破，其穩(wěn)態(tài)光電轉(zhuǎn)化效率刷新此類(lèi)組件世界紀(jì)錄。鈣鈦礦電池進(jìn)入大規(guī)模商用，仍需要解決大面積的鈣鈦礦薄膜的制備，提高實(shí)際工況下鈣鈦礦太陽(yáng)電池的穩(wěn)定性，降低鈣鈦礦電池的生產(chǎn)成本以及實(shí)現(xiàn)無(wú)鉛化、低毒性的鈣鈦礦材料的開(kāi)發(fā)。
　　投資建議：截至2024年2月28日，光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)PE(TTM)11.06倍，處于歷史估值分位數(shù)1.95%的位置；PB(LF)估值2.01倍，處于歷史19.03%分位。光伏行業(yè)股票估值處于歷史低位，老產(chǎn)能出清和技術(shù)迭代仍在過(guò)程中。受整體市場(chǎng)流動(dòng)性修復(fù)和市場(chǎng)回暖等因素影響，光伏行業(yè)股票展開(kāi)反彈。短期反彈行情持續(xù)性值得期待，建議關(guān)注電池銀漿、光伏玻璃、焊帶、金剛石線、逆變器以及TOPCon和鈣鈦礦電池設(shè)備廠家。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際貿(mào)易政策變化風(fēng)險(xiǎn)；全球裝機(jī)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；階段性供需錯(cuò)配，產(chǎn)能過(guò)剩，盈利能力下滑風(fēng)險(xiǎn)。