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市場(chǎng)回顧：1月輕工制造板塊下跌14.45%，同期滬深300指數(shù)下跌6.29%，跑輸滬深300指數(shù)8.16pct，在中信一級(jí)行業(yè)中排名第21名。細(xì)分子板塊均表現(xiàn)不佳，金屬包裝和家具相對(duì)略好。
　　造紙：1-12月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)收入持續(xù)恢復(fù)，利潤(rùn)回升，產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)。12月廢黃板紙價(jià)格下跌，庫(kù)存上升，價(jià)格處在歷史低位；國(guó)內(nèi)紙漿價(jià)格漲跌不一，進(jìn)口紙漿量持續(xù)提升。除文化紙外，各紙種毛利率有所提升。文化用紙規(guī)模廠家發(fā)布漲價(jià)函，文化紙市場(chǎng)迎來2024年首次提價(jià)。
　　箱板瓦楞紙：12月價(jià)格略有下跌，分別較上月末價(jià)格下跌0.47%、2.22%；瓦楞紙消費(fèi)量在全年高位。文化紙：12月價(jià)格回落，雙膠紙雙銅紙價(jià)格分別較上月末下降3.41%、3.2%；雙銅紙消費(fèi)量環(huán)比提升顯著，需求相對(duì)剛性。白紙板：12月價(jià)格略微回落，白板紙白卡紙價(jià)格分別較上月末下降0.45%、0.84%，處于歷史較低水平；白卡紙消費(fèi)量達(dá)到全年最高點(diǎn)。生活用紙：12月價(jià)格跟隨漿價(jià)走勢(shì)持續(xù)回落，下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)量消費(fèi)量自2023年5月達(dá)到高點(diǎn)后持續(xù)回落。
　　家居：1-12月住宅銷售面積降幅擴(kuò)大，銷售整體偏弱；住宅竣工面積增速持續(xù)放緩；住宅新開工面積下降，但降幅持續(xù)收窄。全年建材家居賣場(chǎng)銷售額為15505.39億元，同比增長(zhǎng)33.54%，創(chuàng)新高；全年家具類零售總額1516.2億元，同比增長(zhǎng)2.8%；12月全國(guó)建材家居景氣指數(shù)（BHI）有所回落，環(huán)比-5.13點(diǎn)。家居原材料中，五金價(jià)格繼續(xù)回升，其他材料價(jià)格漲跌不一。1月多項(xiàng)地產(chǎn)利好政策接連推出，房企融資環(huán)境得到優(yōu)化，廣州、上海等地樓市限購(gòu)政策進(jìn)一步寬松。
　　投資建議：截至2024年1月31日，中信輕工制造行業(yè)指數(shù)的PE(TTM) 30.2倍，處于歷史35.84%分位；PB(LF) 1.61倍，處于歷史0.08%分位；細(xì)分子板塊家居和文娛輕工的PE估值水平均位于歷史0.2%分位，處于歷史低位。地產(chǎn)利好政策接連推出，房企融資環(huán)境得到優(yōu)化，部分一線城市限購(gòu)政策進(jìn)一步寬松，地產(chǎn)銷售有望改善，帶動(dòng)家居需求提升；家居板塊估值已處于歷史底部，地產(chǎn)政策若能持續(xù)落地，家居行業(yè)估值有望提升。維持行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注家居板塊低估值優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）房地產(chǎn)景氣度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2）消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3）原材料價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)。