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多方面原因?qū)е驴傮w終端銷(xiāo)售表現(xiàn)不及預(yù)期。中國(guó)乘聯(lián)會(huì)初步數(shù)據(jù)顯示，2024年2月中國(guó)狹義乘用車(chē)零售銷(xiāo)量將達(dá)115萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)-17.3%，環(huán)比增長(zhǎng)-43.5%。其中，新能源汽車(chē)零售銷(xiāo)量達(dá)38萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)-13.4%，環(huán)比增長(zhǎng)-43.0%，滲透率約達(dá)33.0%?？傮w終端銷(xiāo)售表現(xiàn)不及預(yù)期。我們認(rèn)為主要有三大原因：1）今年春節(jié)時(shí)間較長(zhǎng)；2）返鄉(xiāng)人員規(guī)模較大；及3）春節(jié)期間寒潮持續(xù)，并且假期出行人數(shù)較多，影響部分消費(fèi)者對(duì)新能源的續(xù)航和補(bǔ)能問(wèn)題的信心。
　　新一輪價(jià)格戰(zhàn)已開(kāi)啟，經(jīng)濟(jì)型插混車(chē)型價(jià)格再次下探。隨著農(nóng)歷年后比亞迪正式打響新一輪價(jià)格戰(zhàn)，中國(guó)車(chē)市正式迎來(lái)“電比油便宜”的時(shí)代，人民幣10萬(wàn)元以下車(chē)型的市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，并且越來(lái)越多車(chē)企已跟進(jìn)，并推出不同力度的優(yōu)惠措施。新一輪的價(jià)格戰(zhàn)將愈演愈烈，導(dǎo)致市場(chǎng)觀望情緒加重，短期內(nèi)終端需求的釋放將受阻。
　　近期車(chē)市股價(jià)已逐步筑底，3月新車(chē)周期有望帶動(dòng)車(chē)市向上。從2月底到3月初，各大車(chē)企新車(chē)型以及改款密集上市，包括“造車(chē)新勢(shì)力”蔚來(lái)2024年款;理想汽車(chē)的L7/L8/L9改款,和全新Mega；零跑汽車(chē)C10；以及傳統(tǒng)新能源車(chē)企的比亞迪秦PLUS榮耀版/驅(qū)逐艦05榮耀版/海豚榮耀版、新車(chē)仰望U9；長(zhǎng)城汽車(chē)高端豪華越野車(chē)品牌TANK 700 Hi4-T；吉利汽車(chē)極氪0012024年款等。新車(chē)周期已到來(lái)，有望帶動(dòng)車(chē)市向上。
　　汽車(chē)板塊機(jī)會(huì)仍在于業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力較好的車(chē)企及零部件公司。整車(chē)板塊，我們繼續(xù)推薦新能源轉(zhuǎn)型較快的頭部自主品牌和“造車(chē)新勢(shì)力”。我們推薦長(zhǎng)城汽車(chē)-H（02333 HK）、吉利汽車(chē)（00175 HK）、比亞迪股份-H（01211 HK）、理想汽車(chē)-W（02015 HK）和零跑汽車(chē)（09863 HK）。我們繼續(xù)密切關(guān)注小鵬汽車(chē)-W（09868 HK）的銷(xiāo)售基本面動(dòng)向。重卡板塊，我們推薦中國(guó)重汽-H（03808 HK）和濰柴動(dòng)力-H（02338 HK）；零部件板塊，受益于汽車(chē)行業(yè)的復(fù)蘇和高階自動(dòng)駕駛技術(shù)的興起，我們推薦耐世特（01316 HK）和敏實(shí)集團(tuán)（00425 HK）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)可能加劇，進(jìn)一步引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)；及2）終端市場(chǎng)銷(xiāo)售可能低于預(yù)期。