>> 華泰證券-基礎(chǔ)材料行業(yè)：鋰再次成為焦點(diǎn)，其他金屬價(jià)格平穩(wěn)-240301
| 上傳日期： |
2024/3/1 |
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來(lái)源： |
華泰證券 |
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增持 |
作者： |
李斌,馬曉晨 |
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鋰再次成為焦點(diǎn)，其他金屬價(jià)格平穩(wěn)
市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注兩會(huì)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)情緒保持樂(lè)觀且平穩(wěn)。美國(guó)近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，美聯(lián)儲(chǔ)官員觀點(diǎn)中性；美國(guó)1月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比升2.8%符合市場(chǎng)預(yù)期，金價(jià)或繼續(xù)維持$2000-2100高位震蕩。銅鋁需求短期逐步復(fù)蘇，24年銅基本面或好于鋁；銅三月價(jià)格或偏強(qiáng)，而地產(chǎn)弱勢(shì)對(duì)鋁需求和云南復(fù)產(chǎn)情況或形成一定價(jià)格壓制。環(huán)保和電池需求轉(zhuǎn)好或催化碳酸鋰在3月延續(xù)較強(qiáng)價(jià)格運(yùn)行，但行業(yè)供需格局尚未反轉(zhuǎn)。
市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注兩會(huì)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)情緒保持樂(lè)觀
據(jù)Wind，本周中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議提出，鼓勵(lì)引導(dǎo)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新；要推動(dòng)各類(lèi)生產(chǎn)設(shè)備、服務(wù)設(shè)備更新和技術(shù)改造，鼓勵(lì)汽車(chē)、家電等傳統(tǒng)消費(fèi)品以舊換新，推動(dòng)耐用消費(fèi)品以舊換新。此外，住建部要求各地科學(xué)編制2024年、2025年住房發(fā)展年度計(jì)劃；要明確年度各類(lèi)住房及用地供應(yīng)規(guī)模、結(jié)構(gòu)和區(qū)位，測(cè)算房地產(chǎn)項(xiàng)目合理融資需求。此外，市場(chǎng)對(duì)節(jié)后開(kāi)工情況格外關(guān)注，特別是未來(lái)重點(diǎn)基建項(xiàng)目的增長(zhǎng)情況?；ㄆ熘袊?guó)意外經(jīng)濟(jì)指數(shù)，2月27日數(shù)據(jù)為10.1，預(yù)示市場(chǎng)情緒面偏樂(lè)觀且穩(wěn)定（自2月9日維持于10左右），較1月17日的-19.4改善顯著。
美國(guó)近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，美聯(lián)儲(chǔ)官員觀點(diǎn)中性
據(jù)Wind，美國(guó)1月新屋銷(xiāo)售增幅低于預(yù)期，但二手房供應(yīng)短缺繼續(xù)支撐需求。美國(guó)1月新屋銷(xiāo)售環(huán)比增長(zhǎng)1.5%，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后年率為66.1萬(wàn)戶(hù)；增幅低于預(yù)期。美國(guó)2023年四季度實(shí)際GDP年化環(huán)比意外下修至3.2%，彭博預(yù)期為持平于3.3%。美國(guó)1月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比升2.8%，彭博預(yù)期為2.8%，凸顯出通脹壓力依然存在；但符合預(yù)期并未對(duì)市場(chǎng)降息預(yù)期再次造成負(fù)面影響。美聯(lián)儲(chǔ)官員近期表示，尚未抵達(dá)開(kāi)始降息的時(shí)間節(jié)點(diǎn)；但今年稍晚仍可能降息。我們預(yù)期3月LME金現(xiàn)價(jià)格或維持$2000-2100維持區(qū)間震蕩。
銅鋁需求短期逐步復(fù)蘇，24年銅基本面或好于鋁
據(jù)Mysteel和SMM，銅棒和銅桿生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)在元宵節(jié)前復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游需求企業(yè)在元宵節(jié)后正逐步恢復(fù)，但訂單差強(qiáng)人意；3月中旬前后，下游企業(yè)或?qū)㈤_(kāi)始采購(gòu)原料補(bǔ)庫(kù)，屆時(shí)銅價(jià)或走強(qiáng)。此外，23年11月以來(lái)全球部分銅礦下調(diào)24年產(chǎn)量指引，我們預(yù)期24年銅偏短缺。據(jù)SMM和阿拉丁，鋁材加工逐步復(fù)產(chǎn)；春節(jié)后根據(jù)電力供需狀態(tài)，云南省或擇機(jī)放開(kāi)能效管理，當(dāng)?shù)劁X廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期；電解鋁價(jià)格3月或持穩(wěn)；24年需觀察地產(chǎn)等行業(yè)鋁需求變化。幾內(nèi)亞罷工引市場(chǎng)對(duì)于鋁土礦進(jìn)口的擔(dān)憂，氧化鋁價(jià)格偏強(qiáng)；但據(jù)Mysteel，博法和博凱地區(qū)當(dāng)前的鋁土礦裝船還未受影響。
碳酸鋰3月或延續(xù)較強(qiáng)價(jià)格運(yùn)行
碳酸鋰價(jià)格自2月中旬開(kāi)始逐步走強(qiáng)，或主要受益于全國(guó)各地環(huán)保檢查或短期對(duì)供給側(cè)造成擾動(dòng)，以及3月市場(chǎng)對(duì)于電池生產(chǎn)需求轉(zhuǎn)好預(yù)期。據(jù)高工鋰電，2024年1-2月，動(dòng)力電池排產(chǎn)數(shù)據(jù)普遍下滑，預(yù)計(jì)2月份鋰電池產(chǎn)能利用率在35-45%；但個(gè)別頭部電池企業(yè)3月的排產(chǎn)指引復(fù)蘇態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁，甚至出現(xiàn)環(huán)比2月排產(chǎn)上升70-80%的增長(zhǎng)。據(jù)我的鋼聯(lián)，中央環(huán)保督察組計(jì)劃于三月進(jìn)駐江西省，省內(nèi)各地正在全面展開(kāi)環(huán)境整治排查工作；環(huán)保影響或延續(xù)1-2個(gè)月。其中鋰渣如何定義，危廢和固廢的處理成本差別或?qū)⒑艽?，或造成江西云母礦生產(chǎn)成本顯著上升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外風(fēng)險(xiǎn)不確定性，政策傳導(dǎo)至基本面改善需要時(shí)間。
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