>> 財信證券-計算機(jī)行業(yè)2月月報：英偉達(dá)業(yè)績大超預(yù)期，Sora加碼算力景氣度-240226
| 上傳日期： |
2024/3/1 |
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| 1136KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
何晨 |
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申萬計算機(jī)指數(shù)上漲1.23%，行業(yè)排名第15位。上月（2024年1月22日-2024年2月26日）市場，上證指數(shù)上漲5.11%，滬深300指數(shù)上漲5.61%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.11%，申萬計算機(jī)指數(shù)上漲1.23%，落后上證指數(shù)3.88個百分點，落后滬深300指數(shù)4.38個百分點，在申萬一級行業(yè)中排名第15位。細(xì)分板塊方面，AI算力（14.42%）和在線教育（12.27%）板塊漲幅居前。
整體法估值處于19.37%分位，中位數(shù)估值處于32.87%分位。至2024年2月26日，申萬計算機(jī)板塊PE（TTM，整體法）為41.38倍，位于最近十年以來19.37%分位；PE（TTM，中位數(shù)）為52.3倍，位于最近十年以來32.87%分位。計算機(jī)板塊相對滬深300的估值（中位數(shù)）為2.88倍，高于歷史中位數(shù)2.38倍。
2023年全年我國軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)運行穩(wěn)步向好，軟件業(yè)務(wù)收入高速增長，盈利能力保持穩(wěn)定，軟件業(yè)務(wù)出口小幅回落。2023年全年，我國累計完成軟件業(yè)務(wù)收入123258億元，同比增長13.4%，增速較上年提高0.5pct；實現(xiàn)利潤總額14591億元，同比增長13.6%，增速較上年提高7.9pct；實現(xiàn)軟件業(yè)務(wù)出口514.2億美元，同比減少3.6%，增速較上年下滑5.7 pct。
投資觀點：1）算力建設(shè)產(chǎn)業(yè)鏈：英偉達(dá)的財報與業(yè)績指引持續(xù)驗證算力建設(shè)的景氣程度，目前的AI產(chǎn)業(yè)趨勢下算力仍將是確定性較高的方向。從文生文模型ChatGPT到文生視頻模型Sora，目前的AI產(chǎn)業(yè)階段還處于“Scaling Laws”（規(guī)模定律）的范疇之內(nèi)，即參數(shù)越大，數(shù)據(jù)越多，模型效果越好。算力依舊是各家AI大模型廠商軍備競賽的核心，多模態(tài)技術(shù)對算力的需求或是幾何級的提升。AI服務(wù)器方面建議關(guān)注中科曙光、紫光股份、浪潮信息、神州數(shù)碼；數(shù)據(jù)中心方面建議關(guān)注潤澤科技；數(shù)據(jù)中心液冷方面建議關(guān)注英維克、曙光數(shù)創(chuàng)。2）國產(chǎn)AI芯片：國內(nèi)方面，目前國產(chǎn)AI大模型技術(shù)仍與海外存在較大差距，補(bǔ)強(qiáng)國產(chǎn)AI大模型與相關(guān)配套設(shè)備刻不容緩，疊加美對華出口高端AI芯片禁令的影響，大力發(fā)展國產(chǎn)AI大模型與國產(chǎn)AI芯片將會是確定性的產(chǎn)業(yè)趨勢。國產(chǎn)AI芯片方面建議關(guān)注海光信息、寒武紀(jì)。維持行業(yè)“同步大市”評級。
風(fēng)險提示：技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)需求不及預(yù)期；政策不及預(yù)期。
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