>> 招商證券-極米科技(688696)需求承壓修內(nèi)功，靜待花開月明時-240301
| 上傳日期： |
2024/3/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
史晉星,彭子豪,閆哲坤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2024年2月23日晚，極米科技發(fā)布2023年度業(yè)績快報。
公司發(fā)布2023年業(yè)績快報。公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入35.6億元，同比下滑15.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.2億元，同比下滑75.3%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7161萬元，同比下滑83.8%，業(yè)績表現(xiàn)符合前期預告。
單Q4來看，我們推算公司單季度實現(xiàn)收入11.4億元，同比下滑15.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤3791萬元，同比下滑77.9%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2948萬元，同比下滑82.3%。
行業(yè)需求承壓，格局持續(xù)出清。2023年國內(nèi)投影市場整體承壓，據(jù)洛圖科技數(shù)據(jù)統(tǒng)計，全年市場銷量/銷額分別同比下滑5.1%/ 17.3%，其中DLP受LCD擠壓嚴重，銷量份額同比下滑超5pct至32%。行業(yè)需求承壓下市場格局進一步出清，DLP市場銷售額CR4同比提升1.9pct至87.5%，其中極米份額超40%穩(wěn)居行業(yè)第一。公司目前已理順產(chǎn)品線，萬元高端領域RS系列搭載DualLight 2.0護眼三色激光，中高端H系列領銜3500-7000元價格帶，中端Z系列主打2000-3500元價格帶，同時輔以子品牌Movin快樂星球布局1LCD技術路徑，經(jīng)營清況逐步改善。根據(jù)久謙數(shù)據(jù)統(tǒng)計，極米品牌天貓+京東+抖音平臺合計GMV同比降幅自10月開始逐月收窄，并于2024年1月轉正，實現(xiàn)2023年6月以來首次同比正增長，經(jīng)營表現(xiàn)穩(wěn)步改善。
利潤端，公司全年歸母凈利率同比下滑8.4pct至3.5%，其中單Q4同比下滑9.5pct至3.3%，我們推測利潤端承壓主要受市場價格競爭加劇、產(chǎn)品結構調(diào)整入門級機型占比提升及平臺流量競爭加劇費用壓力較大所致。
宣布回購機會，彰顯經(jīng)營信心。公司同日公告宣布將在未來一年內(nèi)以0.8~1.6億元超募資金回購股份用于未來員工持股或股權激勵計劃，回購價格為不高于134.74元/股，預計將回購不少于59~119萬股，占公司總股本的0.9%~1.7%，彰顯管理層對長期經(jīng)營的信心。
盈利預測及投資評級。考慮到目前投影市場需求仍然整體承壓，我們下調(diào)公司2024-2025年收入預期至分別40億元、46億元，同比分別增長13%、15%，下調(diào)歸母凈利潤預期至分別2.0億元、2.8億元，分別同比增長62%、37%，對應PE分別為31.1倍、22.6倍，維持“增持”投資評級。
風險提示：行業(yè)需求持續(xù)不振，行業(yè)競爭持續(xù)加劇。
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