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本報告導讀：公司業(yè)績短期承壓，2024年將堅定實施品牌出海戰(zhàn)略，海外擴張有望加速。增持。
　　投資要點：
　　投資建議：公司業(yè)績短期承壓，我們下調盈利預測，預計2023-2025年EPS為1.77/3.28/4.59元（原值為7.99/9.64/11.35元），同比75%/+85%/+40%。下調原因為：近兩年低端LCD玩家增加，帶動了行業(yè)價格競爭，對已有玩家的盈利能力形成挑戰(zhàn)，盡管極米技術能力優(yōu)勢明顯，出于謹慎性考慮，我們將未來三年內銷業(yè)務的利潤率下調較多。參考可比公司（估值表見正文），給予公司2024年30xPE，下調目標價至98.5元，給予“增持”評級。
　　業(yè)績簡述：預計2023年歸母凈利潤為1.24億元，同比-75.26%；其中Q4歸母凈利潤為0.38億元，同比-77.9%，Q4扣非歸母凈利潤為0.29億元，同比-82.3%。
　　業(yè)績短期承壓，回購計劃傳遞信心：公司短期經營承壓的原因為1）國內市場為公司收入主要來源，國內投影市場需求復蘇緩慢；2）公司調整了部分產品銷售價格，銷售毛利率及凈利率下滑。公司實控人提議通過集中競價方式回購公司資金總額0.8~1.6億元，用于未來員工持股計劃或股權激勵，傳遞了公司長期發(fā)展的信心。
　　外銷優(yōu)于內銷，出海業(yè)務可期：我們預計公司2023年國內收入呈雙位數(shù)下滑，海外業(yè)務呈雙位數(shù)增長，海外業(yè)務貢獻占公司整體接近30%；海外的增長主要來自于北美、歐洲等地新品的推廣和渠道的擴張。2024年公司堅定實施品牌出海戰(zhàn)略，海外擴張有望加速。
　　風險提示：投影儀需要長期的消費者教育、海外競爭玩家或將變多。