>> 開源證券-極米科技(688696)公司信息更新報告：Q3收入跌幅環(huán)比收窄，以價換量下靜待需求拐點-231116
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
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| 848KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,陸帥坤 |
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Q3收入跌幅環(huán)比收窄，以價換量下靜待需求拐點，維持“買入”評級
2023Q1-3公司實現(xiàn)營收24.2億元（-16.0%），歸母凈利潤0.9億元（-73.9%），扣非凈利潤0.4億元（-84.7%）。2023Q3營收8.0億元（-6.1%），跌幅環(huán)比Q2收窄21.3pcts，歸母凈利潤-0.1億元（-110.9%），扣非凈利潤-0.2億元（-138.1%）。內(nèi)需疲軟導(dǎo)致Q3收入階段性承壓，降價侵蝕利潤導(dǎo)致Q3利潤端承壓。我們下調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤1.5/3.0/3.6億元（2023-2025年原值3.1/4.0/4.7億元），對應(yīng)EPS為2.16/4.24/5.14元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為60.4/30.7/25.4倍，考慮到外銷拓展趨勢良好，維持“買入”評級不變。
內(nèi)需疲弱下看好以價換量跌幅收窄，美國線下渠道突破外銷趨勢向好
國內(nèi)投影需求仍承壓，公司豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，通過便攜式產(chǎn)品Play系列拓展銷量增長點，面向雙11推出十周年億元補貼活動，看好以價換量下Q4銷量端降幅進(jìn)一步收窄、迎來拐點。公司線下渠道穩(wěn)步拓展、布局新的增長點。海外需求趨勢向好，公司加速拓展海外市場。8月31日，公司面向海外發(fā)布HORIZONUltra的4K版本，定價1699美金，產(chǎn)品熱銷驗證公司依托產(chǎn)品力、持續(xù)拓展高端價格帶份額。公司進(jìn)駐Bestbuy北美線下門店，有望進(jìn)一步打開北美市場空間。
降價導(dǎo)致Q3毛利率下滑，看好Q4收入恢復(fù)盈利能力止跌回升
2023Q1-3毛利率32.8%(-4.2pct)，期間費用率34.5%（+6.0pct），其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別+4.0/+1.3/+2.5/-1.7pct，2023Q3凈利率為3.5%(-7.9pct)，扣非凈利率為1.7%(-7.8pct)。2023Q3毛利率29.5%(-6.3pct)，主系產(chǎn)品降價影響.Q3期間費用率33.1%（+2.2pct），其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別+1.6/+0.8/+1.2/-1.4pct，費率提升主系收入規(guī)模下降后對費用的攤薄作用減弱，疊加需求較為疲軟、營銷投放轉(zhuǎn)化效率下降影響，2023Q3凈利率為-0.8%(-7.9pct)，扣非凈利率為-2.1%(-7.1pct)，受毛利率下降疊加收入下滑后費率提升，凈利率階段性承壓，Q4伴隨收入降幅進(jìn)一步收窄，看好盈利能力端止跌回升。
風(fēng)險提示：新品銷售不及預(yù)期；原材料價格風(fēng)險；中高端需求不及預(yù)期。
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