>> 招商證券-極米科技(688696)收入降幅快速收窄，盈利能力短期承壓-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
283KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
史晉星,彭子豪,紀向陽 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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極米科技發(fā)布2023年三季報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收24.2億元，同比-16.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.9億元，同比-73.9%。其中，Q3單季度公司實現(xiàn)營收8.0億元，同比-6.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤-656萬元，同比-111.2%。
收入降幅收窄環(huán)比收窄，海外預計延續(xù)穩(wěn)健表現(xiàn)。Q3單季度公司收入同比-6.1%，降幅環(huán)比Q2顯著收窄，國內(nèi)市場方面，我們預計行業(yè)整體仍有壓力，據(jù)洛圖數(shù)據(jù)，2023Q3中國智能投影市場銷量140.7萬臺，同比+9.7%；銷額20.1億元，同比-14.5%，銷量的增長主要得益于產(chǎn)品整體降價，以及入門級1LCD產(chǎn)品的涌入，Q3單季度500元以下價格帶市場銷量同比+39%，同時1LCD產(chǎn)品市場份額同比+8.6 pcts至77.1%，而DLP份額下降至22.0%，同比-8.4 pcts，公司產(chǎn)品主要定位DLP中高端市場，因此預計國內(nèi)市場仍有所承壓；海外市場方面，公司已經(jīng)開始進入歐美、日本等地區(qū)的核心線下零售渠道，渠道建設進入收獲期，預計Q3外銷仍保持穩(wěn)健增長。
產(chǎn)品降價拖累毛利率，盈利能力短期承壓。公司Q3單季度毛利率29.5%，同比-6.2 pcts，主要與公司對部分產(chǎn)品進行降價銷售有關。費用端，Q3公司銷售/管理/研發(fā)費用分別為1.3/0.4/0.9億元，與去年同期基本持平，但由于銷售轉化率降低，導致費用率同比均有小幅上行，銷售/管理/研發(fā)費用率達到16.7%/5.2%/11.9%，分別同比+1.7/+0.8/+1.2 pcts。受上述因素影響，公司單季度凈利率表現(xiàn)承壓，同比-7.9 pcts至-0.8%。
新區(qū)域開拓取得進展，期待多品類布局成果。新區(qū)域市場的拓展方面，今年以來公司積極推進與中東經(jīng)銷商的合作，部分產(chǎn)品也開始在北美的線上渠道售賣，后續(xù)若進入線下鋪貨或?qū)崿F(xiàn)更快放量。技術路線方面，公司今年上半年推出快樂星球LCD投影，實現(xiàn)產(chǎn)品線補齊；此外，公司開始探索B端市場，或有望實現(xiàn)團隊能力復用，進一步提高運營效率。
投資建議：考慮到國內(nèi)投影行業(yè)短期需求仍較為承壓，我們下調(diào)公司盈利預測，預計2023-2025年分別實現(xiàn)營收36/42/48億元，同比-15%/+16%/+16%；分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.6/2.1/2.9億元，同比-68%/+31%/+37%，當前股價對應PE估值分別為50/38/28倍，維持“增持”投資評級。
風險提示：智能微投需求不及預期，原材料價格波動，競爭格局惡化等。
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