久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

Q2業(yè)績(jī)階段性承壓，靜待需求改善，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.3億元（-20.1%），歸母凈利潤(rùn)0.9億元（-65.6%），扣非凈利潤(rùn)0.6億元（-74.8%）。2023Q2營(yíng)收665.6億元（+8.4%），歸母凈利潤(rùn)49.9億元（+12.6%），扣非凈利潤(rùn)49.0億元（+14.1%）。公司以內(nèi)銷為主，消費(fèi)需求疲軟使得公司投影產(chǎn)品需求階段性承壓，我們下調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)3.1/4.0/4.7億元（2023-2025年原值5.4/6.4/7.5億元），對(duì)應(yīng)EPS 4.41/5.71/6.76元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 28.3/21.8/18.5倍，考慮到公司外銷渠道拓展趨勢(shì)良好、持續(xù)推出新品搶占份額，維持“買入”評(píng)級(jí)不變。
　　需求不振下外銷仍保持增長(zhǎng)，看好新品發(fā)布帶動(dòng)收入增長(zhǎng)提速
　　分產(chǎn)品看，2023H1投影儀整機(jī)及配件收入15.6億（-20.9%），互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入0.5億元（+12.0%）；分地區(qū)看，2023H1境內(nèi)收入12.6億元（-28.6%），境外收入3.5億元（+39.1%）。2023H1公司發(fā)布RSPro 3、H64K版、Z7X等多款新品。公司線下渠道涵蓋經(jīng)銷商和直營(yíng)門店，廣泛分布于一二線城市，部分加盟店逐步向三四線城市拓展。公司加速拓展海外市場(chǎng)，2023H1公司重點(diǎn)拓展的歐洲、美國(guó)及東南亞地區(qū)中消費(fèi)較為疲軟，但家用智能投影滲透率仍較低，2023H1公司海外收入仍實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。8月31日，公司面向海外發(fā)布HORIZONUltra的4K版本，定價(jià)1699美金，有望通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新釋放高端需求。公司已在美國(guó)、日本、德國(guó)、新加坡等地設(shè)立了海外公司，除亞馬遜、日本樂(lè)天等主流線上渠道外，已進(jìn)入歐洲、美國(guó)及日本等區(qū)域的主要線下零售渠道，看好渠道突破打開(kāi)海外市場(chǎng)。
　　降價(jià)導(dǎo)致Q2毛利率下滑，收入下滑導(dǎo)致費(fèi)率提升拖累盈利能力
　　2023Q2毛利率34.0%(-3.3pct)，Q2期間費(fèi)用率40.5%（+11.8pct），其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別+9.3/+2.3/+4.4/-4.1pct，費(fèi)率提升主系收入規(guī)模下降后對(duì)費(fèi)用的攤薄作用減弱，疊加需求較為疲軟、營(yíng)銷投放轉(zhuǎn)化效率下降影響，2023Q2凈利率為5.4%(-9.0pct)，扣非凈利率為2.3%(-10.4pct)，凈利率階段性承壓。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品銷售不及預(yù)期；原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；中高端需求不及預(yù)期。