>> 申萬宏源-紡織服裝行業(yè)周報(bào)：1-2月越南出口數(shù)據(jù)改善，紡織制造訂單回暖-240302
| 上傳日期： |
2024/3/3 |
大小： |
1079KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
王立平,求佳峰,劉佩 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
本周紡織服飾板塊表現(xiàn)弱于市場(chǎng)。2月26日-3月1日，SW紡織服飾指數(shù)上漲0.7%，跑輸SW全A指數(shù)1.8pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)上漲1.4%，跑輸SW全A指數(shù)1.1pct；SW紡織制造指數(shù)下跌0.2%，跑輸SW全A指數(shù)2.7pct。
近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：12月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額達(dá)1576億元，同比增長(zhǎng)26.0%，1-12月累計(jì)額達(dá)14095億元，同比增長(zhǎng)12.9%。2）出口：12月國(guó)內(nèi)紡織業(yè)出口額達(dá)253億美元，同比下滑0.1%。其中，紡織紗線、織物及制品出口額同比上漲1.8%至112億美元；服裝及衣著附件出口額同比下滑1.6%至141億美元。3）棉價(jià)：據(jù)中國(guó)棉花網(wǎng)數(shù)據(jù)，3月1日，國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)/鄭棉主力合約2405報(bào)于17137/16150元/噸，較2月23日上漲0.6%/下跌1.0%。國(guó)際棉花價(jià)格M指數(shù)/ ICE2號(hào)棉花主力合約2405報(bào)于109/100美分/磅，較2月23日上漲4.9%/上漲2.4%。
【本周板塊觀點(diǎn)】
1）服裝：1-2月服裝終端銷售穩(wěn)健，春節(jié)后倒春寒拉動(dòng)羽絨類御寒服飾需求。預(yù)計(jì)波司登在產(chǎn)品發(fā)力、渠道升級(jí)等帶動(dòng)下明顯受益于氣溫波動(dòng)，1-2月高基數(shù)下仍有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。本周舉辦春季策略會(huì)，多家服裝類公司參與交流，1-2月服裝終端銷售表現(xiàn)穩(wěn)健。近期臨近春季出游旺季，徒步、騎行、露營(yíng)等戶外活動(dòng)逐步破圈、熱度增加，有望帶動(dòng)戶外運(yùn)動(dòng)裝備、防曬服等產(chǎn)品需求提升。運(yùn)動(dòng)戶外板塊推薦波司登、安踏體育、361度，建議關(guān)注李寧、特步國(guó)際。休閑服飾繼續(xù)演繹K型分化，推薦：比音勒芬、報(bào)喜鳥、海瀾之家、贏家時(shí)尚。家紡板塊需求回暖，羽絨被產(chǎn)品銷售旺盛，板塊股息率較高，推薦：水星家紡、富安娜。24年海外線上滲透率提升以及各公司產(chǎn)品、營(yíng)銷持續(xù)發(fā)力下，跨境電商板塊有望維持高景氣度，推薦：安克創(chuàng)新、賽維時(shí)代，建議關(guān)注華凱易佰。
2）紡織：1-2月越南紡織品、鞋類出口額雙位數(shù)增長(zhǎng)，紡織制造訂單改善獲驗(yàn)證，建議關(guān)注棉紡產(chǎn)業(yè)雙重受益于棉價(jià)上漲、需求回暖。據(jù)越南統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，越南1-2月紡織品/鞋類出口額同比增長(zhǎng)15.0%/18.3%，由于春節(jié)錯(cuò)期影響，1月增速高于2月，在下游品牌逐步去庫存之后，出口額開始呈現(xiàn)反彈趨。當(dāng)前紡織業(yè)下游品牌客戶下游品牌對(duì)于2024年具有增長(zhǎng)信心、去庫存也已臨近尾聲，紡織制造板塊將進(jìn)入補(bǔ)庫周期，業(yè)績(jī)持續(xù)改善的方向不變，鑒于下游需求的復(fù)蘇節(jié)奏偏平穩(wěn)，預(yù)計(jì)制造端訂單逐步改善，看好運(yùn)動(dòng)制造鏈的恢復(fù)彈性。24年初以來，隨著需求復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)趨勢(shì)上行，建議關(guān)注棉紡行業(yè)雙重受益于棉價(jià)上漲、需求回暖。上游紡織推薦百隆東方、新澳股份、偉星股份，建議關(guān)注富春染織；中游制造推薦：華利集團(tuán)、申洲國(guó)際，建議關(guān)注開潤(rùn)股份。
【本周重點(diǎn)回顧】
Puma發(fā)布2023年報(bào)：收入同比增長(zhǎng)1.6%至86億歐元（剔除匯率因素增長(zhǎng)6.6%），凈利潤(rùn)同比下滑14%至3.0億歐元。按品類分，核心的鞋履業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)6.1%至46億歐元，服裝收入下滑4.6%至28億歐元。按地區(qū)分，亞太/EMEA/美洲市場(chǎng)收入分別增長(zhǎng)7.7%/增長(zhǎng)9.8%/下滑8.0%。公司預(yù)計(jì)24年收入增長(zhǎng)中單位數(shù)（剔除匯率因素口徑）。
行業(yè)觀點(diǎn)及投資分析意見：內(nèi)需回暖但分化持續(xù)，外需企穩(wěn)回升，制造拐點(diǎn)逐漸顯現(xiàn)，梳理以下方向：1）消費(fèi)K型分化下高端、大眾品牌韌性更強(qiáng)，推薦：比音勒芬、報(bào)喜鳥、海瀾之家、水星家紡、贏家時(shí)尚。2）戶外運(yùn)動(dòng)具備中長(zhǎng)期景氣度和優(yōu)質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)格局，推薦：安踏體育、波司登、361度、李寧、特步國(guó)際。3）紡織制造板塊基本面逐步改善，優(yōu)選成長(zhǎng)性方向，推薦：新澳股份、百隆東方、申洲國(guó)際、華利集團(tuán)、偉星股份。4）跨境電商市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，技術(shù)驅(qū)動(dòng)型公司具備中長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，推薦：安克創(chuàng)新、賽維時(shí)代。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫后復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；存貨減值風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本上漲。
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