>> 國金證券-量化掘基系列之十九：量化視角下，央企概念有哪些投資機(jī)會？-240301
| 上傳日期： |
2024/3/3 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
高智威,趙妍 |
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量化視角下,央企概念有哪些投資機(jī)會？
央企深化改革，創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略賦能投資央企是經(jīng)濟(jì)的重要支柱，是我國工業(yè)化進(jìn)程和現(xiàn)代化建設(shè)的核心驅(qū)動力。2023年，央企運(yùn)行恢復(fù)向好，全年共實現(xiàn)營收39.8萬億元，利潤總額2.6萬億元，固定資產(chǎn)投資5.09萬億元，研發(fā)投入連續(xù)兩年超過萬億大關(guān)。2017年以來，央企及其控股企業(yè)利潤總額不斷上漲，截至2022年9月累計突破2.4萬億元。我國世界前10大企業(yè)中國有企業(yè)為8家，累計營業(yè)收入占比高達(dá)86.41%。
央企的估值水平偏低。截至2024年2月23日，中證央企和上證國企的市盈率分別為10.67倍和9.68倍，顯著低于中證民企指數(shù)。當(dāng)前，國企三年行動方案階段（2020-2022)已完成，改革已進(jìn)入新階段，國有經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新能力，控制力，影響力得到顯著提升。2023年以來央企綜指凈值曲線表現(xiàn)優(yōu)異，顯著跑贏寬基指數(shù)，走出獨立行情。
為加強(qiáng)市場資源配置，使估值水平充分反應(yīng)市場價值，自2022年11月證監(jiān)會主席易會滿首次提出中國特色估值體系以來，我國一直在推行中特估建設(shè)，從估值重估、公司治理、盈利預(yù)期等多個方面出臺政策。此外，我國自十八大以來一直在推行科技創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)基礎(chǔ)學(xué)科建設(shè)，獎勵有突出成果的個人和企業(yè)，以及專利產(chǎn)業(yè)化等。
央企創(chuàng)新驅(qū)動指數(shù)投資價值分析
央企創(chuàng)新驅(qū)動指數(shù)發(fā)布于2019年5月16日，由中證指數(shù)有限公司編制，反映較具創(chuàng)新活力的100家央企上市公司證券的整體表現(xiàn)，指數(shù)自從2021年以來表現(xiàn)優(yōu)異，年化收益率為5.07%，夏普比率為0.27，跑贏中證央企及大中小盤等指數(shù)顯著。
指數(shù)成分股創(chuàng)新驅(qū)動屬性強(qiáng)，凸顯戰(zhàn)略新興行業(yè)，兼有高成長和高分紅特性，前10大成分股均來自主板，根據(jù)中信一級行業(yè)分類，成分股數(shù)量最多的行業(yè)來自于機(jī)械，國防軍工和建筑。指數(shù)整體呈現(xiàn)大中市值特征，25只成分股市值突破1000億元，7只成分股總市值突破5000億元。此外，指數(shù)成分股研發(fā)人員數(shù)量占比大，截至2022年年底，央企創(chuàng)新驅(qū)動指數(shù)研發(fā)人員占比為21.11%，顯著高于中證央企11.79%和中證全指14.83%。
從估值的角度來看，近期央企創(chuàng)新驅(qū)動指數(shù)筑底回升，截至2024年2月23日，指數(shù)市盈率（TTM）為12.60倍，來到發(fā)布以來44.66%的歷史分位數(shù)，為投資者帶來配置機(jī)會，從投資回報率來看，指數(shù)的股利支付率為44.85%，2022年100只成分股中有89家進(jìn)行了分紅，2022年年報和2023年3季報的凈資產(chǎn)收益率為10.55%和8.17%，綜合回報更強(qiáng)。根據(jù)Wind一致預(yù)期數(shù)據(jù)顯示，央企創(chuàng)新驅(qū)動指數(shù)2023年預(yù)計每股收益會達(dá)到0.98元，較2022年提升7.42%,高于中證央企指數(shù)0.83元和中證全指指數(shù)0.70元，市場信心更強(qiáng)，潛在投資回報更大。
央企創(chuàng)新驅(qū)動指數(shù)成分股更注重可持續(xù)發(fā)展，社會責(zé)任感更強(qiáng)，綜合競爭優(yōu)勢顯著，同花順ESG綜合評分高達(dá)70.63,A級以上評分占比高達(dá)56%。
投資標(biāo)的介紹―一央企創(chuàng)新驅(qū)動ETF
央企創(chuàng)新驅(qū)動ETF(515900)是博時基金管理有限公司發(fā)行的一只ETF產(chǎn)品，于2019年9月20日發(fā)行，此ETF跟蹤標(biāo)的為中證央企創(chuàng)新驅(qū)動指數(shù)，以緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化為投資目標(biāo)，力辛實現(xiàn)與標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)相一致的長期投資收益。博時基金公司有著豐富的ETF管理經(jīng)驗，截至2024年2月23日，博時基金共管理非貨幣ETF基金39只，其中近75%是股票型ETF，基金經(jīng)理趙云陽和楊振建分別目前管有11只和7只基金，分別有9只和6只為ETF及ETF聯(lián)接基金。
風(fēng)險提示
指數(shù)歷史業(yè)績表現(xiàn)不代表未來:基金管理人歷史業(yè)績不代表未來;ETF價格波動的風(fēng)險。
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