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行業(yè)近況
　　動(dòng)力煤方面，兩會(huì)召開(kāi)在即，產(chǎn)地安監(jiān)高壓態(tài)勢(shì)延續(xù)，供應(yīng)或?qū)⒊A(yù)期收縮。我們判斷3月份淡季煤價(jià)不跌，或出現(xiàn)超預(yù)期價(jià)格小幅探漲。
　　本周（2月26日至3月1日）港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)環(huán)比下跌18元/噸，報(bào)收922元/噸。
　　供給端，節(jié)后主產(chǎn)地煤礦迎來(lái)集中復(fù)工復(fù)產(chǎn)，供給逐步回升，但考慮節(jié)后至兩會(huì)期間全國(guó)安監(jiān)收緊，產(chǎn)地煤炭供應(yīng)或階段性收縮，預(yù)計(jì)未來(lái)煤炭供給增量有限。本周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)入量166.1萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加9.03萬(wàn)噸，增幅5.75%。
　　需求端，隨著寒潮天氣與春節(jié)假期因素消退，居民用電需求回落，疊加沿海地區(qū)工業(yè)企業(yè)尚未全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，非電企業(yè)開(kāi)工率較低，下游維持剛需采購(gòu)為主。本周日均調(diào)出量163.49萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加49.04萬(wàn)噸，增幅42.85%。本周日均錨地船舶88艘，環(huán)比上周減少10艘，降幅10.63%。
　　庫(kù)存端，隨著天氣好轉(zhuǎn)，調(diào)出量恢復(fù)正常，本周港口庫(kù)存小幅下降。本周環(huán)渤海四港區(qū)日均庫(kù)存2220.3萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降47.2萬(wàn)噸，跌幅0.22%。
　　我們分析認(rèn)為：目前港口庫(kù)存仍處于歷史中位偏低水平，且考慮到臨近兩會(huì)，全國(guó)安監(jiān)氛圍將進(jìn)一步增強(qiáng)，因此我們保持對(duì)2024年上半年煤價(jià)的樂(lè)觀預(yù)期，我們短期判斷3月淡季煤價(jià)維持在900-950元/噸水平，但也有可能出現(xiàn)超預(yù)期煤價(jià)小幅探漲行為，導(dǎo)致煤價(jià)預(yù)期上修至9501000/噸。4-5月我們對(duì)煤價(jià)判斷保持樂(lè)觀，維持5月份煤價(jià)有望上漲至1200元/噸的預(yù)期。
　　煉焦煤方面，需求延續(xù)疲弱態(tài)勢(shì)，煉焦煤價(jià)格承壓回落。
　　本周山西產(chǎn)主焦煤京唐港庫(kù)提價(jià)格報(bào)收2430元/噸，環(huán)比下跌110元/噸。現(xiàn)階段下游焦鋼企業(yè)利潤(rùn)虧損，部分焦企加大限產(chǎn)力度，原料煤采購(gòu)需求疲弱，仍多以消耗前期庫(kù)存為主，主產(chǎn)區(qū)各煤種價(jià)格承壓回落。
　　估值與建議：
　　我們預(yù)期2024年煤炭供需雙弱，但供給端受安監(jiān)影響較大，尤其是應(yīng)急管理部出臺(tái)的《生產(chǎn)安全事故罰款處罰規(guī)定》影響深遠(yuǎn)，導(dǎo)致直井類(lèi)煤礦基本不會(huì)超產(chǎn)，疊加90萬(wàn)噸以下的老舊煤礦加速退出，將導(dǎo)致供給偏緊，因此我們判斷煤價(jià)易漲難跌。
　　我們維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，推薦高彈性標(biāo)的廣匯能源、廣匯物流，建議關(guān)注昊華能源；此外我們?nèi)耘f推薦保險(xiǎn)OCI資金配置高股息標(biāo)的：中國(guó)神華、陜西煤業(yè)，建議關(guān)注兗礦能源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；保供力度強(qiáng)于預(yù)期，煤價(jià)大幅下跌。