>> 申萬宏源-建筑裝飾行業(yè)2024年兩會政府工作報告點(diǎn)評：經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)強(qiáng)勁，基建發(fā)力空間大-240305
| 上傳日期： |
2024/3/5 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
袁豪,唐猛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
3月5日，國務(wù)院總理李強(qiáng)在兩會政府工作報告中指出：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%左右，堅持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，積極的財政政策要適度加力、提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效，增強(qiáng)宏觀政策取向一致性。
點(diǎn)評：
經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)依舊強(qiáng)勁，基建發(fā)力空間大。2024年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)設(shè)定為5%左右，基建投資仍將起著重要作用，資金來源與投向均有提及。1）資金來源方面，24年財政赤字率擬按3.0%安排，較23年初規(guī)劃持平，赤字規(guī)模4.06萬億，比23年初預(yù)算增加1800億元，專項債擬發(fā)行3.9萬億，較2023年提升1000億元，同時提出從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，今年先發(fā)行1萬億元。2）資金投向方面，重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新、新型基礎(chǔ)設(shè)施、節(jié)能減排降碳，加強(qiáng)民生等領(lǐng)域補(bǔ)短板，推動設(shè)備更新改造，加快實(shí)施“十四五”規(guī)劃重大工程項目。3）區(qū)域方面，專項債額度分配將向項目準(zhǔn)備充分、投資效率高的地區(qū)傾斜。我們認(rèn)為，在強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)之下，基建投資具備較大發(fā)力空間。
完善中國特色國有企業(yè)現(xiàn)代化公司治理，央企價值迎來重估。本次兩會政府工作報告中提出深入實(shí)施國有企業(yè)改革深化提升行動，做強(qiáng)做優(yōu)主業(yè)，增強(qiáng)核心功能、提高核心競爭力。國資委2023年初“一利五率”經(jīng)營指標(biāo)考核的改革，2024年初研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核，契合央企持續(xù)向高質(zhì)量發(fā)展的改革方向，將從經(jīng)營績效和資本市場表現(xiàn)由內(nèi)而外提升央企發(fā)展質(zhì)量，帶動央企價值重估。
一帶一路穩(wěn)步推進(jìn)，國際產(chǎn)業(yè)鏈重塑帶來企業(yè)出海機(jī)遇。本次兩會政府工作報告中提出推動高質(zhì)量共建“一帶一路”走深走實(shí)，抓好支持高質(zhì)量共建“一帶一路”八項行動的落實(shí)落地，穩(wěn)步推進(jìn)重大項目合作。我們認(rèn)為國際形勢的變化帶來海外區(qū)域性投資機(jī)會，建筑企業(yè)有望利用自身資源和資金優(yōu)勢，進(jìn)一步拓展出海業(yè)務(wù)規(guī)模。
低估值起點(diǎn)+驅(qū)動力樂觀預(yù)期發(fā)酵助力建筑股獲得超額收益。建筑板塊獲得超額收益的必要條件是邊際上正在形成對核心驅(qū)動力的樂觀預(yù)期，且股價尚未充分反映（如估值、倉位等），當(dāng)前建筑行業(yè)PE和PB分別8.9X和0.75X，分別處于近十年估值10%和2%分位，流動性邊際寬松助力企業(yè)擴(kuò)張，估值有望迎來修復(fù)。
投資分析意見：我們認(rèn)為，24年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)強(qiáng)勁的背景下，基建發(fā)力空間大，疊加國企改革深化提升，國央企憑借自身優(yōu)勢更具配置價值，重點(diǎn)推薦中國中鐵、中國鐵建，關(guān)注中國交建、中國中冶、中國化學(xué)、中國電建、中國能建，國際工程關(guān)注中鋼國際、中材國際，國企關(guān)注上海建工、安徽建工、四川路橋，三大工程重點(diǎn)關(guān)注華陽國際、深圳瑞捷、志特新材。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，基建投資不及預(yù)期，上市公司訂單低于預(yù)期等。
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