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事件：2024年2月8日，公司公告2024年1月銷售數(shù)據(jù)；2024年1月19日，公司公告成功發(fā)行增發(fā)票據(jù)7億元。
　　銷售表現(xiàn)仍優(yōu)于行業(yè)平均水平：根據(jù)公司公告，2023年1-12月公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售金額1420億元，同比+13.6%；累計(jì)合同銷售面積445萬平米，同比+7.5%；保持著同比正增。2024年1月實(shí)現(xiàn)合同銷售金額65億元，同比雖下降26.3%，但根據(jù)克而瑞統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年1月TOP10、TOP20、TOP50房企銷售金額同比增速分別為-33.8%、-34.3%和-35.6%，公司表現(xiàn)仍然優(yōu)于行業(yè)平均水平。
　　廣州限購放松或?qū)⒂欣诠句N售表現(xiàn)：自2024年1月27日起廣州限購區(qū)域范圍內(nèi)購買建筑面積120平方米以上（不含120平方米）住房，不再納入限購范圍。而根據(jù)公司2023年半年報(bào)，截止2023H1末，公司總土儲(chǔ)約2813萬方，其中在廣州的土儲(chǔ)共1134萬方，占到總土儲(chǔ)的比例為40.3%。廣州地產(chǎn)調(diào)控政策的放松可能會(huì)釋放新增需求，對(duì)于在廣州貨值占比較高的公司有正向影響。
　　信用優(yōu)勢明顯，融資渠道暢通且多元化：公司在2024年1月19日成功于澳交所發(fā)行7億元增發(fā)票據(jù)，發(fā)行利率為4%。根據(jù)公司2023年半年報(bào)，2023上半年公司加權(quán)平均借貸成本為3.98%，較2022年同期下降13bp，較2022年全年下降18bp，公司的融資成本在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位且在持續(xù)優(yōu)化。
　　投資建議：作為大灣區(qū)老牌國企，公司始終保持穩(wěn)健經(jīng)營，銷售表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)平均水平，銷售的良好表現(xiàn)能對(duì)公司的結(jié)算收入形成有支撐。同時(shí)公司信用優(yōu)勢明顯，保持著行業(yè)領(lǐng)先的融資成本。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入810/889/957億元，歸母凈利潤34.31/37.60/41.54億元。對(duì)應(yīng)PE分別為5.74/5.24/4.74倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷售恢復(fù)不及預(yù)期，房地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期收緊，拿地不及預(yù)期等