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報(bào)告要點(diǎn)：
　　2024年GDP目標(biāo)增速5%左右，“左右”二字為波動留出了空間。
　　報(bào)告指出，2024年單位GDP能耗目標(biāo)降低2.5%左右。2021~2023年，單位GDP能耗同比增速分別為-2.7%、-0.1%、-0.5%，可見這一目標(biāo)并不低。在短期內(nèi)，降低能耗和經(jīng)濟(jì)增長之間是存在些許沖突的，畢竟高耗能項(xiàng)目能更快地拉動經(jīng)濟(jì)增長，但長期來看，經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)兼顧能耗才更加可持續(xù)。
　　財(cái)政端的發(fā)力是當(dāng)前需要關(guān)注的重點(diǎn)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的核心問題是央行寬松的貨幣政策無法帶動實(shí)體部門信貸需求的擴(kuò)張，即經(jīng)濟(jì)堵點(diǎn)在寬信用上，而不在寬貨幣上。
　　財(cái)政目標(biāo)方面：
　　1）赤字率目標(biāo)3%，2023年為3.8%（2023Q4增發(fā)國債一萬億）；
　　2）地方政府專項(xiàng)債目標(biāo)規(guī)模3.9萬億，規(guī)模是歷史之最，按照滿額發(fā)行計(jì)算，同比增速較2023年是下降的；
　　3）新增發(fā)行1萬億特別國債，與2023年相比邊際上沒有變化，只是2023發(fā)行的額度有一半在今年使用；
　　4）對于連續(xù)多年發(fā)行特別國債，我們認(rèn)為是出于既要守住《馬斯特里赫特條約》中所設(shè)定的3%的赤字率安全紅線，又要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的考慮；
　　5）綜合來看，預(yù)計(jì)基建增速基本平穩(wěn)，總體在相對高位區(qū)域，這也為地產(chǎn)的下滑騰挪出一些空間。
　　CPI目標(biāo)3%，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上，失業(yè)率5.5%左右，均與2023年的目標(biāo)基本一致。就業(yè)和物價(jià)是經(jīng)濟(jì)的滯后指標(biāo)，就業(yè)尤其是青年人口的就業(yè)改善，以及物價(jià)水平的穩(wěn)定上漲，都依賴于宏觀經(jīng)濟(jì)的改善。
　　2024年政府工作的首要任務(wù)是大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)化升級和新興產(chǎn)業(yè)的培育發(fā)展仍是今年的重中之重。對于消費(fèi)，報(bào)告指出要著力擴(kuò)大內(nèi)需，積極培育新的消費(fèi)增長點(diǎn)，推動傳統(tǒng)耐用消費(fèi)品的以舊換新。對于房地產(chǎn)，報(bào)告指出要適應(yīng)新型城鎮(zhèn)化發(fā)展趨勢和房地產(chǎn)市場供求關(guān)系變化,加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。
　　資產(chǎn)配置上，在寬信用出現(xiàn)明顯效果之前，債券仍然是占優(yōu)資產(chǎn)，建議維持高杠桿、長久期，如果對行情反轉(zhuǎn)非常警惕的話，可以適度注重一下持倉的流動性問題，把部分30Y超長期券換倉到10Y長期券。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策落地不及預(yù)期。