>> 西部證券-2024年財政預(yù)算點評：被忽視的廣義預(yù)算赤字?jǐn)U張-240305
| 上傳日期： |
2024/3/6 |
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| 293KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,劉鎏 |
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赤字率3%不足以體現(xiàn)今年財政力度。政府工作報告[1]公布2024年一般公共預(yù)算赤字率3%，較2023年增發(fā)1萬億元國債后的赤字率3.9%回落不少。但是我國財政除了一般公共預(yù)算還包括政府性基金、國有資本經(jīng)營和社會保險基金，一共包含四本賬。需要分析廣義財政赤字才能看清財政政策真實力度。
其余三本賬中，政府性基金赤字規(guī)模最大，今年1萬億元超長期特別國債支持政府性基金赤字大幅擴(kuò)張。政府性基金赤字通常由地方政府專項債資金彌補，2024發(fā)行3.9萬億元地方政府專項債，比2023年增加1000億元。除此之外，今年還發(fā)行1萬億元超長期特別國債，納入政府性基金赤字。2024年政府性基金預(yù)算赤字4.9萬億元，比2023年實際值增加1.1萬億元。特別國債支持下，2024年政府性基金預(yù)算支出大幅增長18.6%（圖表1）。
去年5000億元結(jié)轉(zhuǎn)新增國債等結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金為2024年財政預(yù)算提供額外資金支持。按照財政預(yù)算，2024年政府融資8.96萬億元，比去年增加2800億元（圖表2）；今年政府融資相對GDP比例6.6%，低于去年6.9%（圖表3）。但是去年4季度增發(fā)的1萬億元國債中，有5000億元結(jié)轉(zhuǎn)今年使用，為今年提供了額外資金支持。此外，一般公共預(yù)算還從中央預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金調(diào)入2482億元，地方財政也使用部分結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金。結(jié)余資金支持下，廣義財政赤字?jǐn)U張力度明顯高于政府融資增長幅度（圖表4）。
廣義財政赤字率大幅上升。2024年一般公共預(yù)算、政府性基金、國有資本經(jīng)營和社會保險基金四本賬合計，廣義財政預(yù)算赤字9.8萬億元，比上年實際數(shù)增加2.5萬億元。按照財政預(yù)算隱含的GDP計算，2024年廣義財政赤字率7.2%，比上年實際值上升1.4個百分點。按照往年經(jīng)驗，實際赤字率有可能低于預(yù)算，過去兩年實際廣義赤字率比預(yù)算低1個百分點左右（圖表5）。今年如果實際廣義財政赤字比預(yù)算低1個百分點，廣義財政赤字仍然較去年擴(kuò)張。
財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大，支持經(jīng)濟(jì)增長和物價回升。在一般預(yù)算赤字、地方政府專項債、1萬億元超長期特別國債、以及結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金支持下，2024年廣義財政預(yù)算赤字率比2023年實際值大幅提升，將支持廣義財政支出增長，對沖2024年經(jīng)濟(jì)下行壓力。政府工作報告強調(diào)，“增強宏觀政策取向一致性”。2024年財政政策力度加大，疊加貨幣政策以及其他政策擴(kuò)張，宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)效能可能提升。我們預(yù)計全年有望實現(xiàn)5%左右的增長目標(biāo)，物價可能溫和回升。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下滑拖累政府收入，財政資金使用不足。
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