>> 西部證券-2月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評：春節(jié)擾動生產(chǎn)，需求有所企穩(wěn)-240301
| 上傳日期： |
2024/3/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,劉鎏 |
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制造業(yè)PMI微降，受生產(chǎn)指數(shù)回落拖累。2月制造業(yè)PMI回落0.1個百分點(diǎn)至49.1%（圖表1）。
制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)明顯回落，受春節(jié)影響。2月制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)下降1.5個百分點(diǎn)至49.8%（圖表2）。今年春節(jié)在2月，給2月制造業(yè)生產(chǎn)造成負(fù)面影響。
制造業(yè)需求有所企穩(wěn)。2月制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)持平于前值49%（圖表3），新出口訂單指數(shù)下降0.9個百分點(diǎn)至46.3%。最近召開的中央財經(jīng)委第四次會議[1]研究推動新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，有利于促進(jìn)制造業(yè)需求進(jìn)一步改善。
原材料價格下降，出廠價格回升。2月制造業(yè)PMI原材料購進(jìn)價格下降0.3個百分點(diǎn)至50.1%；但出廠價格指數(shù)回升1.1個百分點(diǎn)至48.1%（圖表4）。原材料價格下降、出廠價格回升有利于制造業(yè)企業(yè)盈利改善。
非制造業(yè)PMI回升，主要受服務(wù)業(yè)帶動。2月非制造業(yè)PMI回升0.7個百分點(diǎn)至51.4%（圖表5）。其中服務(wù)業(yè)回升0.9個百分點(diǎn)至51%，建筑業(yè)回升0.4個百分點(diǎn)至53.5%（圖表6）。
春節(jié)需求帶動出行和消費(fèi)相關(guān)服務(wù)回升，房地產(chǎn)仍然偏弱。受春節(jié)假期影響，零售、鐵路運(yùn)輸、道路運(yùn)輸、餐飲等行業(yè)PMI位于53%以上；航空運(yùn)輸、貨幣金融服務(wù)、文化體育娛樂等行業(yè)PMI位于60%以上高位景氣區(qū)間。但商品房銷售下滑拖累房地產(chǎn)業(yè)PMI持續(xù)低于50%。[2]
建筑業(yè)復(fù)工進(jìn)度偏慢。根據(jù)百年建筑調(diào)研[3]，春節(jié)后建筑工地復(fù)工較慢。截至農(nóng)歷正月十八，全國10094個工地開復(fù)工率39.9%（圖表7），勞務(wù)上工率38.1%（圖表8），明顯低于2021和2022年農(nóng)歷同期。
穩(wěn)增長政策力度加大，促進(jìn)內(nèi)需。年初以來貨幣政策進(jìn)一步寬松。2月5日，央行下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)；2月20日，5年期LPR利率下調(diào)0.25個百分點(diǎn)，降幅均超市場預(yù)期。2月底政治局會議[4]指出，“要堅持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破。積極的財政政策要適度加力、提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效，增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，營造穩(wěn)定透明可預(yù)期的政策環(huán)境”。隨著穩(wěn)增長政策力度進(jìn)一步加大，需求可能企穩(wěn)回升。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)持續(xù)低迷，政策不及預(yù)期。
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