>> 西部證券-2024年“兩會”需要關(guān)注的幾個問題：如何實現(xiàn)5%左右的增長目標(biāo)？-240229
| 上傳日期： |
2024/2/29 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,劉鎏,宋進(jìn)朝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心結(jié)論
結(jié)合當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，我們認(rèn)為“兩會”期間值得關(guān)注的熱點如下：
一、經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)如何設(shè)定？如何實現(xiàn)？
從必要性看，要實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)總量翻番目標(biāo)，2024-2035年GDP年均復(fù)合增速至少為4.5%考慮到未來我國潛在增長率或面臨下行壓力，2024年GDP增長目標(biāo)不應(yīng)低于5%。從可行性看，2023年增發(fā)1萬億元國債將主要用于提振2024年經(jīng)濟(jì)增長，我們預(yù)計2024年實際GDP增速4.8%左右，如果年內(nèi)宏觀調(diào)控政策加碼，將有望實現(xiàn)5%左右的增長目標(biāo)。從政策表態(tài)看，中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出“以進(jìn)促穩(wěn)”，或意味著中央對于提高經(jīng)濟(jì)增速的重視程度增加。2024年31省市加權(quán)平均GDP增長目標(biāo)為5.37%，考慮到歷史上各省市設(shè)定的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)普遍高于全國，預(yù)計全國經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)將設(shè)定在5%左右。
實現(xiàn)5%左右的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，面臨居民收入增速改善較慢和地產(chǎn)需求承壓等挑戰(zhàn)，宏觀政策仍需進(jìn)一步發(fā)力。從需求端看，消費品“以舊換新”和“三大工程”有望成為政策的主要抓手。綠色低碳消費可能成為新一輪消費品“以舊換新”的主線。在地產(chǎn)供給端的收縮速度快于需求端的背景下，三大工程有望支撐投資端。從供給端看，中央財經(jīng)委員會第四次會議明確“推動新一輪大規(guī)模設(shè)備更新”。本輪大規(guī)模設(shè)備更新實質(zhì)上是通過推動制造業(yè)高端化、智能化、綠色化，提升供給端的“質(zhì)”，并通過限制、淘汰落后的“量”，逐步化解產(chǎn)能過剩問題。
二、為什么說財政政策的力度更大？
與去年財政“加力提效”的基調(diào)相比，今年財政政策總基調(diào)可能更加側(cè)重于“發(fā)力”，預(yù)計中央財政更加積極。去年底中央財政增發(fā)1萬億元國債，表明財政政策力度開始加大，4季度兩本賬財政赤字同比擴(kuò)張1.2萬億元，一般公共預(yù)算和政府性基金支出合計增速明顯加快。我們預(yù)計2024年一般公共預(yù)算赤字率可能達(dá)到3~3.5%，低于2023年加上1萬億元增發(fā)國債后的預(yù)算赤字率3.9%。但是2024年有可能發(fā)行特別國債，加上地方政府專項債發(fā)行，2024年政府融資規(guī)?？赡茌^2023年擴(kuò)大。中央財經(jīng)委員會第四次會議指出“對消費品以舊換新，要堅持中央財政和地方政府聯(lián)動，統(tǒng)籌支持全鏈條各環(huán)節(jié)，更多惠及消費者”。在地方財力相對受限的情況下，我們預(yù)計中央財政對于穩(wěn)增長將發(fā)揮更大作用。
三、貨幣政策如何平衡總量和結(jié)構(gòu)？
今年貨幣政策的操作可能仍以總量為主、結(jié)構(gòu)為輔，降息、降準(zhǔn)仍具有必要性。我們預(yù)計2024年貨幣政策總體維持寬松，可能存在五方面特征：1）貨幣政策更加重視社融增速。2024年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)和通脹目標(biāo)可能維持不變，預(yù)計存量社融增速和2023年增速9.5%接近，新增社融36萬億元左右，財政政策力度擴(kuò)大支持政府債券凈融資增長。2）降準(zhǔn)力度加大，提升貨幣乘數(shù)。3）央行資產(chǎn)負(fù)債表繼續(xù)擴(kuò)張，增速可能放緩。4）年內(nèi)仍有再次降息可能。下半年隨著美聯(lián)儲貨幣政策可能進(jìn)入降息周期，國內(nèi)降息空間也有可能進(jìn)一步打開。5）央行重啟PSL，結(jié)構(gòu)性貨幣政策力度加大。
四、地產(chǎn)政策的空間還有多大？
地產(chǎn)政策更加注重防風(fēng)險，重心或逐步向保主體傾斜。去年末召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，“積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求”，表述上更加注重強(qiáng)調(diào)地產(chǎn)風(fēng)險的化解。我們認(rèn)為，這一定調(diào)有望在政府工作報告中延續(xù)。今年初，住建部、金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于建立城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制的通知》，更加精準(zhǔn)支持房地產(chǎn)項目合理融資需求。近期，陜西、山西、河南等多省份加快推動城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制落地見效，預(yù)計對房企融資端的支持會繼續(xù)加碼。需求端短期難以出現(xiàn)趨勢性好轉(zhuǎn)的前提下，基于防風(fēng)險的考量，政策或更加重視對房地產(chǎn)市場主體的支持力度。
五、加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，國有企業(yè)如何發(fā)揮引領(lǐng)作用？
發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是擴(kuò)大內(nèi)需和高質(zhì)量發(fā)展的迫切需要。在2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會議部署中，將以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系放到了首位，并且著墨較多。其中特別強(qiáng)調(diào)了“以顛覆性技術(shù)和前沿技術(shù)催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動能，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”，這也是當(dāng)前以地產(chǎn)為代表的“舊動能”衰落之后，實現(xiàn)擴(kuò)大國內(nèi)需求和高質(zhì)量發(fā)展的迫切需要。關(guān)于如何加快形成基礎(chǔ)制度推動科技創(chuàng)新，預(yù)計政府工作報告會有更為詳盡的部署。
加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力，預(yù)計國企將在新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行前瞻性布局，在關(guān)鍵領(lǐng)域進(jìn)行整合重組。根據(jù)各地2024年政府工作報告，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)將重點體現(xiàn)在新能源、新材料、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、超高清視頻顯示、生物制造等行業(yè)；在未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?qū)⒅攸c體現(xiàn)在量子、生命科學(xué)、6G、生命科學(xué)、人形機(jī)器人、AI大模型等行業(yè)。我們認(rèn)為，在培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力方面，國央企可能發(fā)揮更大作用。預(yù)計國有企業(yè)將大力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化整合，不斷提升基礎(chǔ)固鏈、技術(shù)補(bǔ)鏈、融合強(qiáng)鏈、優(yōu)化塑鏈能力。同時，在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行前瞻布局，在關(guān)鍵領(lǐng)域進(jìn)行整合重組，增強(qiáng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的國際競爭力。
風(fēng)險提示：居民收入增速改善較慢，宏觀政策不
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